全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.28%，标普500指数期货跌0.27%，纳指期货跌1.24%。德国DAX指数跌0.46%，英国富时100指数涨0.56%，法国CAC40指数涨0.18%，欧洲斯托克50指数跌0.86%。

   2、市场消息面解读

   黑石集团加码AI赛道，2000亿美元数据中心资产为核心布局

   ⑴黑石集团已搭建总规模近2000亿美元的数据中心投资组合，同时携手谷歌拓展云业务。该集团投资OpenAI这类AI实验室，还以博通、英伟达芯片作为质押标的发放贷款，并持续投入资金用于电厂与数据中心冷却配套设施建设。⑵作为全球头部另类资管机构，黑石多渠道全方位布局AI产业链。大量私募机构都在参与AI赛道投资，但不少机构对细分市场保持审慎态度，黑石持续坚定看多AI长期机遇。⑶黑石总裁格雷表示，人工智能相关投资是集团现阶段推进的核心重点项目。

   美债质押融资开盘持稳，结算抽水与股市避险形成对冲

   ⑴美债一般抵押品回购利率开盘较前一日上行约2个基点，报3.92%附近，与近10日均值起始水平相当，显示该位置存在支撑。⑵当日国债付息与短期票据结算合计从银行体系抽离约540亿美元资金，但这一流出已被市场充分预期，预计消化难度不大。⑶股票市场出现部分抛售，变现资金可能转向抵押品市场寻求避险，对回购利率构成额外支撑。⑷日内回购利率预计在3.92%至3.87%区间波动，最终或落在区间中部。⑸隔夜逆回购操作参与规模持续低迷，近2次操作总需求均不足1亿美元，显示该工具使用意愿有限。⑹20年期国债拍卖公告发布前，其溢价保持稳定，2年期与5年期溢价略有走阔。⑺下周将公布2年期和5年期国债供应安排，市场波动加剧可能催生对冲需求，从而推升投标意愿。⑻联邦基金期货定价显示，10月政策会议维持利率区间不变的概率约为70%。⑼1至3个月期限回购利率较10日均值高出约10至19个基点，期限溢价依然明显。⑽短端掉期市场定价未来90天内加息25个基点的概率约为58%。⑾较长期限掉期期货上行约9至12个基点，人工智能投资相关担忧引发的股市抛售是主要推手，市场情绪趋于谨慎，后续关注结算资金再配置节奏与拍卖需求变化。

   海湾成本优势仍主导化工采购，霍尔木兹风险未改长期格局

   ⑴分析人士指出，尽管霍尔木兹海峡运输中断，化工买家不太可能永久性转移出中东供应商，该地区的价格竞争力和生产规模难以替代。⑵中东去年占全球聚乙烯出口的40%以上，为亚洲、欧洲和拉丁美洲供应包装、消费品及工业用石化产品。⑶海峡关闭导致全球近20%的乙烯产能和亚洲多达40%的石脑油供应中断，推动价格走高。⑷有学者表示，供应中断加速了“双源采购”趋势，但海湾生产商因成本优势仍保留大部分份额，本土及区域供应商仅获得约20%的需求，而战前几乎为零。⑸有能源领域高管认为，化工买家仍依赖中东，因其靠近亚欧市场且石脑油供应充足。⑹巴斯夫方面表示，近期中断强化了供应链多元化的重要性，但鉴于中东的成本优势和庞大产能，其长期重要性不太可能削弱。⑺分析人士指出，价格仍是采购决策的主导因素，尤其是大宗化学品。⑻对中东供应可靠性的担忧可能提振北美石化产品的短期需求，但此类转移通常是暂时的，不预期出现永久性撤离。⑼沙特、阿联酋和卡塔尔仍位列全球最具竞争力的石化生产国之列，受益于廉价烃类原料和数十年投资。⑽供应中断收紧全球化工市场，赋予生产商更大定价权，陶氏化学称聚乙烯价格自2月底以来上涨超过40%，伊士曼化工二季度营收增长近10%。⑾瓦克化学表示已确保原材料供应，并将部分冲突相关成本转嫁给客户，市场关注后续贸易流向变化及北美产能利用率提升空间

   法国推农业复苏计划，2027年预算拟拨约5至7亿欧元

   ⑴法国总理周四表示，将在2027年预算中提出一项农业复苏计划，规模约5亿至7亿欧元，具体金额仍为临时性安排。⑵该计划旨在帮扶受干旱影响的农户，资金来源与上月宣布的13亿欧元紧急援助方案相互独立，后者将由2026年现行预算承担。⑶法国农业部上周还表示，将向农户提供约20亿欧元的零息贷款，以缓解其资金压力。⑷在明年总统选举前，法国政府正就2027年预算展开政治敏感的谈判，农业支持力度成为各方博弈的议题之一。⑸市场关注该计划能否顺利落地，以及后续财政空间是否足以支撑更多纾困措施

   AI板块遭遇抛售，债市反应更值得警惕

   ⑴AI交易行情承受巨大压力，市场担忧AI企业债务风险，CoreWeave成为焦点标的，在前一日大跌15%后股价续跌，其公司债收益率同步飙升。⑵Anthropic最新财务数据披露恰逢敏感时点，营收增速放缓进一步加剧AI板块抛售；半导体ETF即将迎来连续第八个交易日下跌，创下十余年最长连跌纪录。⑶台积电业绩大幅增长，但不足以扭转芯片板块跌势；资金避险推动美债收益率快速下行，反映交易员对AI板块回调的担忧程度已经超过通胀带来的压力。高杠杆的AI行业对经济增长贡献显著，债市的异动需要投资者高度重视。⑷美联储褐皮书显示美国经济动能有所放缓，高通胀压制居民消费意愿，与9月CPI超预期走高在同一天发布；航空板块承压，机票价格同比上涨21%，航油成本大幅抬升拖累航司盈利。⑸美国通胀保值储蓄债券11月新一期利率大概率站上5%，高于前一期4.26%；2027年社保养老金上调幅度为3.6%，退休人员每月平均补贴将增加74美元。

   美元和美债收益率回落，金价涨超1%，市场等待美国通胀数据

   ⑴机构点评：实际收益率下行叠加投资需求坚挺，推动金价从CPI公布后的下跌行情中反弹，但技术面仍偏脆弱。美国9月CPI受汽油价格飙升而加速上行，通胀压力扩散至能源以外领域，市场担忧核心通胀具备粘性。⑵市场重点等待即将发布的PPI与零售销售数据，以此判断美联储本月是否会再度加息。StoneX分析师提示，若PPI同比符合预期5.4%，美债收益率或将再度回升。CME美联储观察工具显示，市场定价本月加息概率升至29%，此前为22%。⑶美联储官员释放偏谨慎信号：旧金山联储主席戴利认为后续大概率仍需要加息，但10月会议无需立刻行动；监管副主席鲍曼表示仍有观望空间。黄金作为无息资产，利率上行会削弱其吸引力。

   美国9月成屋待售签约量逼近12年低位，房贷利率破7%压制购房需求

   ⑴房产经纪商Redfin数据显示，美国9月季调后成屋待签约销量环比下滑4%，创三年多最大单月跌幅，数据水平为2014年春季以来低位（2020年疫情初期除外）。全美50个人口最多的大都会区待签约销量同步下滑，为三年来首次。⑵9月末房贷周均值升至7.28%，创三年新高；西海岸跌幅居前，西雅图同比大跌24.4%，洛杉矶、圣地亚哥、阿纳海姆均出现双位数下滑，高房价叠加高利率将大量潜在买家排除在外。⑶9月已完成过户的成屋销量环比回落1.6%，跌至2023年末以来最低。房价上涨动能减弱，全美房屋成交中位数同比仅上涨1.3%，为2月以来最小涨幅；挂牌价环比小幅下跌，近六成房屋最终成交价低于初始挂牌价，19.8%的卖家选择降价。⑷房屋库存持续走高，在售房源总量环比上升1.2%，达到2020年3月以来最高水平。新增挂牌量小幅抬升，供给扩张但买家持续观望。

   安哥拉力求原油日产量稳定在100万桶上方，对冲老油田减产压力

   ⑴非洲第三大产油国安哥拉提出目标，希望原油日产量维持在100万桶以上，以此抵消成熟油田的自然产量衰减。⑵安哥拉总统在罗安达国会年度国情咨文中称，油气产业仍是本国经济与公共财政的核心支柱，观点与石油部长此前表态保持一致。⑶石油部长表示，依托新增投资与新油田勘探成果，该国计划至少到2027年保持日产100万桶以上水平。⑷世界银行数据显示，安哥拉近六成人口每日生活费低于4.2美元，油气产业财政收入对民生改善至关重要。

   欧元区8月工业产出连续三月下滑，能源与天气压制生产活动

   ⑴欧盟统计局数据显示，欧元区8月工业产出环比下降0.47%，降幅大于7月的0.3%，为连续第三个月回落，市场此前预期持平。⑵同比层面，8月工业产出下降1.0%，7月同比下滑0.3%；非耐用消费品、中间品、能源板块拖累整体产出，资本品与耐用品产量小幅上行，部分对冲下滑压力。⑶欧盟整体工业产出环比下滑0.3%，同比回落0.2%；比利时、爱尔兰、葡萄牙月度降幅居前，瑞典、爱沙尼亚、荷兰实现增长。⑷机构经济学家判断，能源高价后续仍会压制工业生产，但厂商订单储备尚可，叠加科技与公共投资支撑，经济有望维持小幅增长。⑸IMF维持预测不变，欧元区2026、2027年GDP增速分别为1.1%、1.2%，并建议发达经济体推进财政调整以降低融资成本。

   阿根廷企业债务逾期持续走高，近5.86万家企业偿债承压

   ⑴阿根廷企业信贷质量进一步恶化，9月新增1912家企业发生债务违约，较8月小幅上升3.4%；银行体系内处于非正常信贷状态的企业达到58600家，同比大增51%。⑵咨询机构编制的经济金融风险指数SERF环比下滑0.6个点至37.7，停留在高风险区间；分项中信贷风险分项仅19点，为全指标最低。尽管早期逾期小幅回落，但大量信贷已经划入不可回收类别。⑶指标内部结构分化明显：经济活动分项录得51.2，采矿业增长对冲制造业与建筑业萎缩；金融物价分项受益于存贷利差小幅收窄；外贸分项表现最优，依托8月贸易顺差支撑。⑷机构负责人表示，高实际利率有助于本币稳定，但抬升融资成本，压制企业投资与居民消费，如何兼顾降通胀与经济复苏是核心难题。

   全球MR运力普遍宽松，船东议价能力转弱

   ⑴全球MR油轮运力格局正在拉长，多数地区已明显处于过剩状态，租家议价能力普遍增强。⑵西海岸指标为20艘，高于90日均值的10艘，远东为6艘对3艘，阿拉伯湾为19艘对10艘，东南亚为20艘对15艘。⑶过去7天各地方向一致，均呈宽松态势，西海岸增加8艘，阿拉伯湾增加7艘，东南亚增加4艘。⑷美湾是唯一收紧的MR地区，为15艘对90日均值20艘，一周内收紧2艘。⑸西北欧略低于均值，为16艘对18艘，但走势上仍在放松。⑹美湾的整体数据并未反映名单前端的实际情况，那里仍有数艘即期可用的空船。⑺总体看，除美湾外，租家在几乎各地都占据上风，而美湾的例外程度也不如总计数所显示的那样明显。

   加拿大10年期国债收益率回落至3.77%，创9月以来低位

   ⑴加拿大10年期基准国债收益率下行至3.77%，创下9月以来最低水平。⑵近四周该收益率累计回落7.1个基点，不过对比去年同期仍上行72.2个基点。⑶此前该品种一度逼近三年高点，油价回落缓解通胀担忧带动债市反弹，收益率从高位出现部分回调。⑷加拿大央行9月维持政策利率不变，但提示通胀风险抬升，若物价持续走高不排除后续加息可能。

   英国财长称银行业是本国经济核心板块，市场热议预算税改方案

   ⑴英国财政大臣约翰・希利在曼谷IMF年会期间表态，银行业属于英国经济皇冠上的核心组成部分，相关发言降低市场对于本次预算出台银行新增征税的预期。他同时提醒，预算前过度猜测政策会带来经济损害。⑵英国财长承诺将恪守财政规则，保证日常公共开支由税收覆盖，并在2029/30财年实现债务占GDP比重回落；预算方案将为英国经济预留一定缓冲空间，还计划在预算中加码对乌克兰的相关援助。⑶8月英国GDP环比增0.1%，超市场预期，制造业成为主要拉动项，医药与交运设备产出走高；服务业零增长、建筑业产出小幅下滑。多家机构认为英国经济韧性显现，但内生增长动能偏弱。⑷全球芯片板块遭遇大幅抛售，韩国综合指数收盘创六个月新低，半导体龙头股价重挫；美通胀数据抬升市场加息担忧，AI企业高杠杆问题受到投资者关注。欧股多数走低，伦敦富时100受资源股拖累小幅收跌，防御板块逆势走强。⑸市场定价显示，英国11月加息概率接近九成；多家机构观点分化，一方面看好英国今年在G7中保持靠前增速，另一方面担忧经济基础偏弱，加息或将压制后续增长。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元上涨，现报1.1206，涨幅0.44%。纽市盘前，（欧元兑美元）在最近的盘中交易中继续保持涨势，波动，因为它试图获利了结，并建立有助于恢复涨势的积极势头。这对组合受益于突破主要短期熊市趋势线，并受到EMA50上方交易的支持，这增加了短期内进一步上涨的机会。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3248，涨幅0.41%。纽市盘前，GBPUSD价格在最近的盘中交易中飙升，因为1.3180的关键支撑位保持稳定，提供了帮助这对货币实现这些收益的积极动力。在相对强弱指标达到超卖区域并开始产生积极信号后，它们出现了积极的背离，这进一步加强了这一势头。这增加了近期延续涨势的可能性，特别是在该货币对突破EMA50阻力后，这缓解了负面压力，为进一步的修正涨势铺平了道路。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金上涨，现报4152.61，涨幅1.15%。纽市盘前，在最新的盘中交易中上涨，受相对强度指标的积极信号推动，相对于价格行动，这些指标已进入极度超买区域。这表明围绕价格的积极势头正在迅速丧失，特别是当它测试EMA50的阻力时，这给前沿带来了新的下行压力，并威胁到最近的涨幅。这是在主要的短期下跌趋势占主导地位的情况下出现的，价格行为沿着一条支持这一趋势的小斜线移动。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报56.729，涨幅2.00%。纽市盘前，在相对强势指标的积极信号支持下，白银在最近的盘中交易中上涨，因为价格试图收复此前的部分失地，并缓解这些指标显示的超卖状况。然而，价格仍然受到EMA50下方交易的负面压力，EMA50充当动态阻力，并加强主要短期熊市趋势的主导地位，特别是当价格运动与支持这条路径的趋势线保持一致时。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油上涨，现报95.170，涨幅0.09%。纽市盘前，原油在其最新的盘中交易中上涨，准备测试95.00美元的关键阻力位。这是在短期小趋势占主导地位的情况下出现的，价格走势与支持这一轨迹的趋势线一致。当价格在EMA50上方交易时，积极压力也持续存在。与此同时，相对于价格行为，相对强度指标在达到深度超卖区域后开始形成正背离，看涨交叉开始出现，进一步加强了近期上涨的机会。

   4、机构观点

   荷兰国际集团：美元走强叠加天然气价格高企，中东欧货币上行空间受限

   ⑴荷兰国际集团分析师表示，美元维持强势、天然气价格处于历史高位，中东欧各币种很难持续保持上涨行情。⑵其中波兰兹罗提承压尤为明显，主要因波兰央行对加息持谨慎立场，多数政策委员认为最早要到12月才会讨论加息议题。⑶波兰政府的居民燃料限价政策存在延期可能性，或将支撑央行进一步推迟紧缩操作；欧元兑兹罗提当前交投于4.367，价格基本持平。

   高盛：德国出口迎来反弹，受益美欧需求与全球AI基建投资

   ⑴高盛研报指出，德国出口短期前景显著改善，前瞻性出口指标升至欧洲能源危机爆发以来最高水平；实物出口与海外制造业销售额自年初回升，海外订单增幅更为强劲，预示后续季度出口将继续增长。⑵驱动因素方面，德国对美出口逐步修复，去年关税带来的缺口在2025下半年触顶后持续收窄；对欧盟内部贸易也摆脱能源危机后的低迷，自2025年初起成为重要利好支撑。⑶全球AI算力建设拉动德国计算机、电子电气设备出口，相关品类出口表现大幅跑赢整体；2026上半年化学品与中间品出口走强，部分源于市场对霍尔木兹海峡通航风险的预防性备货，该势头后续或有所回落。⑷中长期仍面临中国竞争压力。但2026上半年德国出口超预期回暖，标志着长期疲软的出口板块出现结构性转变。⑸高盛总结，向好的领先指标、生产率带来的竞争力提升、美欧需求回暖叠加AI周期外溢，将支撑德国出口维持稳健增长。