亚盘市场行情

  周四，美国通胀数据基本符合预期，缓解了人们对美联储即将加息的担忧，美元指数止步三日连涨，接种目前，美元报价101.35。
  外汇市场基本面综述

  美国5月PCE年率录得4.1%，为自2023年4月以来的最高水平，核心PCE同比上涨3.4%，均符合预期。一季度GDP增速由1.6％上修至2.1％。

  美联储

  ①威廉姆斯：预计通胀压力将缓解，将实现2%通胀目标的时间预期推迟至2028年。

  ②古尔斯比：潜在通胀依然过高，且走势不妙。赞同沃什关于应避免助长猜测未来利率的观点。

  ③理事库克案的裁决预计将于下周公布。中东局势

  ①伊朗革命卫队警告：未经协调穿越霍尔木兹海峡“不可接受且危险”。

  ②美媒援引美官员：伊朗周四在霍尔木兹海峡袭击了一艘悬挂新加坡国旗的货船。

  ③国际海事组织暂停疏散霍尔木兹海峡滞留船舶。

  ④以色列官员否认从黎南部“安全区”部分撤军的报道。鲁比奥：即将促成以黎达成意向承诺。

  ⑤伊朗“波斯湾海峡管理局”警告船舶勿使用未经授权的海峡航线。

  ⑥美媒：伊朗预估霍尔木兹海峡相关收费年收入或达400亿美元。

  机构观点汇总

  法农信贷：日当局对美通胀回落期待落空，“广场协议”后的长期美日跌势要被逆转了？

  美元指数在周三进一步扩大涨幅，刷新近一年以来的最高水平。这一走势更多源于即期汇率本身积聚的动能，而非额外催化剂的推动。事实上，当日美债收益率的下行幅度超过了多数其他发达市场，而油价的持续回调对美国贸易条件的负面影响本应大于多数其他发达经济体。此外，美国财政部长贝森特的言论虽抬升了美元走强与主导地位的主题，但单凭这些并不足以支撑美元持续上行，市场也承认美国财政赤字指标今年可能不会有明显改善。尽管周四公布的美国一季度GDP终值大幅上修，但由于间隔时间较久显得滞后，周度初请失业金数据也受到假期因素的干扰。

  日元方面，尽管近期油价走低、市场风险情绪有所好转，但其整体承压的态势并未出现根本性变化，美元兑日元继续徘徊于关键的162附近。我们此前曾指出，162至164区间是日本财务省的关键战场，因为一旦突破该区域，美元兑日元将开始逆转广场协议后的长期跌势。隔夜公布的美国5月核心PCE数据符合市场预期，录得3.4%，打破了日本财务省对美国通胀数据回落的期待。此外，首相高市早苗本周宣布的一系列财政举措，可能加剧了超长期日本国债收益率的陡峭化，并对日元构成压力。更重要的是，投资者也看到不断上升的通胀风险加剧了曲线的陡峭程度。事实上，近期举行的20年期日本国债拍卖需求明显疲弱，投标倍数一年来首次跌破3倍，降至2.97。

  短期利率以及美国股市的需求仍是美元兑日元走势的关键驱动因素。日本央行审议委员田村直树今日一如既往地保持鹰派姿态，呼吁每隔数月加息一次，并提出若通胀上行风险显性化则应加快加息步伐。他认为物价上涨超出预期的风险正在加剧，日本的利率仍远未达到中性水平。未来日元的反应将取决于投资者是否相信日本央行会通过加快加息来应对通胀的任何超预期上行。

  荷兰银行：本轮疯狂重定价已明显透支，坚定看好年底至明年初降息

  荷兰银行分析师指出，近期美元走强主要受市场对美联储政策前景重新评估的驱动。目前金融市场已将加息步伐定价延伸至2026年。该行认为，这一重新定价过程明显有些过度，因为荷兰银行依然预计美联储将在今年年底前后启动降息。他们判断，美元的单边强势动能将在整个夏季持续发酵，随后美国主权风险将重新成为市场焦点。

  美元本轮强劲上涨的核心驱动力，是市场对美联储政策路径的重新定价。在加息预期定价上，市场目前步子迈得过大。我们仍坚持美联储将启动降息的判断。此外，英镑和日元目前积累的极端拥挤仓位，也大幅增加了非美货币后市出现剧烈反转的风险。

  第三，市场此前一度乐观预期，由凯文·沃什领导的新美联储将相对偏鸽。然而，在其首次议息会议和新闻发布会后，这一预期遭到彻底颠覆，成为推动美元本轮强势的最主要引擎。不过，我们认为金融市场的这一轮疯狂重新定价已明显透支。我们不仅完全排除美联储进一步加息的可能性，还坚定预计美联储将在今年年底至明年年初的跨年周期内正式启动降息。

  德国商业银行：美联储声明越长、市场波动越猛，沃什精简政策的“副作用”是全年波动率重新分布

  德国商业银行分析师指出，美联储利率决议的政策声明文本越长，外汇市场的边际反应往往就越剧烈。统计显示，政策声明每额外增加100个单词，FOMC决议公布当日的波动率相较于前十个交易日均值平均就会上升0.14%，尽管这一关系在不同年份间存在明显差异。

  美联储会议的平均波动率整体呈下降趋势。对于全球外汇市场而言，如今美联储议息会议的战略重要性已远超格林斯潘时代。最有力的证据是：在格林斯潘执政时期，议息会议当日的波动率与全年普通交易日相比几乎没有区别。

  特别是在引入点阵图之后，市场波动率已显着向议息会议当日高度集中。因此，美联储前瞻沟通机制的优化，实质上降低了美元的整体隐含波动率，但也导致议息会议当日的盘面波动变得异常剧烈，而其他常规交易日则相对平淡。

  如果新任主席凯文·沃什未来希望将政策声明恢复至早期的精简风格，那么根据格林斯潘时代的经验，议息会议对市场参与者而言将不再那么扣人心弦。但作为代价，全年其他交易日的波动率料将显着上升。换言之，尽管过去几年平均波动率持续下行，但改变的并非绝对水平，而是其在时间维度上的分布结构。

  因此，沃什大概率难以如愿：金融市场的波动率并不会消失，只会更加均匀地分散到全年的各个交易日中。这种变化虽然有利于围绕FOMC会议的短线交易，但也会大幅增加企业和机构在常规交易日进行风险对冲的成本与需求。

  Stephen Innes：美联储深陷两难困局，通胀过高不敢降、经济太脆不敢加

  不可否认，黄金当前的这轮暴跌，在很大程度上是一次纯粹且顺畅的宏观预期重新定价。强势美元、追加加息预期以及黄金ETF的大规模资金外流，共同构成了极为强劲的短线压制。但也正因如此，整个商品市场在技术面上已开始显现出容易出现多头大反抽（V型反弹）的漏洞。黄金此前已充分消化了大量鹰派预期，而那些支撑长期持有黄金的结构性逻辑，非但没有削弱，反而愈发稳固。

  美联储目前握着的，仍是一手极其尴尬、难以打好的牌。通胀黏性或许仍足够顽固，彻底封死了美联储短期转向降息的退路；但实体经济增长动能也远未强大到能够无限承受一场长期紧缩。这正是让全球政策制定者如坐针毡的灰色地带：通胀依然过高，官方绝无可能提前宣告抗通胀胜利；但实体经济与财政债务的敏感度又已极高，令他们不敢将紧缩政策一踩到底。

  在我看来，通胀后市理应显着降温。即使美联储在2026年全年维持利率不变，现行货币政策也已具备足够的限制性，当前利率水平对实体经济而言已显得过高。全球金融市场正在为2027年初的降息窗口逐步铺路。

  而黄金，历来最擅长在这种充满阵痛与预期撕裂的鸿沟中，重新筑牢并寻找到其坚实的底部支撑。