全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.43%，标普500指数期货涨0.69%，纳指期货涨涨1.07%。德国DAX指数涨0.02%，英国富时100指数跌0.08%，法国CAC40指数跌0.20%，欧洲斯托克50指数涨0.08%。

   2、市场消息面解读

   冲突未阻中东石油装载，美伊同意重启海峡谈判

   （1）尽管霍尔木兹海峡近期发生集装箱船（周四）和油轮（周六）遇袭事件，并引发美伊双方报复性打击、一度威胁临时和平协议，中东生产商仍继续推进石油和液化天然气的装载作业。（2）一名美国官员周日表示，两国已同意停止近期敌对行动，并重新就这一战略水道的管理问题启动谈判；此前海峡航运曾因冲突有所放缓。（3）航运数据显示，周一有第四艘超大型原油运输船在沙特拉斯坦努拉码头装货；周末有三艘VLCC装油后关闭应答器驶离，其中一艘周一已出海峡前往日本；另有两艘VLCC于周日进入海峡，并停靠阿联酋码头装载原油。

   土耳其股市恢复OTR标准，卖空禁令到期

   （1）伊斯坦布尔证券交易所周一宣布，因伊朗冲突而实施的临时管控措施已到期，股票市场报单成交比率（OTR）正式恢复至5:1标准，该调整于当日生效，公告已在土耳其公共信息披露平台发布。（2）今年3月1日，受美以伊军事冲突拖累全球股市大跌影响，土耳其资本市场监管局曾对伊斯坦布尔证交所出台股票卖空禁令。（3）该禁令此后多次延期，原有效期至6月26日，现已随临时管控措施到期而终止，市场交易规则恢复正常。

   5月全球航空货运需求增长6%，中东因战事下滑8.9%

   （1）国际航空运输协会数据显示，5月份全球航空货运需求同比增长6%，除中东地区外，所有区域均录得正增长。（2）非洲以13.3%的货运吨公里增幅领跑全球，北美增长10.5%紧随其后；但中东地区受战争影响，需求大幅下降8.9%。（3）总干事沃尔什表示，5月强劲表现叠加宏观经济因素，使业界对今年剩余时间的航空货运前景持谨慎乐观态度。

   几内亚禁止出口原金，打造西非区域黄金精炼中心

   ⑴几内亚矿业部长西拉表示，该国计划成为西非区域黄金精炼中心，总统敦布亚上周已立即生效禁止原金出口，旨在将更多价值留在国内而非继续出口至中东等地区，这一举措顺应了西非产金国加强本地加工的浪潮。⑵几内亚新建精炼厂为非洲最大规模之一，初期年处理能力为530公吨，满产可达733公吨，预计7月获最终批准后投入商业运营，该厂采用公私合营模式，是几内亚发展下游产业链的组成部分。⑶西拉指出几内亚去年工业黄金产量约232万盎司、价值约70亿美元，但国内保留价值不足1%，阿联酋不产金却通过精炼能力带动经济增长，几内亚希望打造同样价值链，同时正筹备鼓励本地精炼的法令并计划2026年前规范手工开采和完善可追溯性。

   地缘溢价支撑油价企稳，前联储官员预警加息风险

   ⑴原油期货在每桶67至70美元区间获得支撑，尽管美伊同意停止霍尔木兹海峡附近冲突并恢复谈判，但伊朗坚持控制海峡航运的立场与美国航行自由承诺直接冲突，地缘政治风险溢价难以消退。⑵真主党拒绝美国支持的另一项以色列-黎巴嫩协议凸显地区持续不稳定性，特朗普警告若伊朗局势升级可能采取进一步军事行动，分析认为原油正在当前支撑位附近筑底而非进入持续下行趋势。⑶前堪萨斯城联储主席乔治接受采访时表示，美国人应为利率上升做好准备，当前通胀仍是问题，委员会需要认真讨论加息而非降息，她质疑2025年底三次降息是否合理，里士满联储主席巴尔金则表达了对通胀持续性的担忧。⑷交易策略上偏向在两年期收益率4.10%和十年期4.37%做空并寻求加仓，十年期预计运行区间4.36%至4.40%，周一关注达拉斯联储6月制造业数据及财政部拍卖920亿美元13周和790亿美元26周国库券。

   美伊停火提振印度债券五连涨，季风赤字限制下行空间

   ⑴印度基准十年期国债收益率周一收跌近2个基点至6.7515%，连续第五个交易日走低，为3月20日以来最低水平，当月累计下行逾22个基点，受益于油价跌幅超过20%。⑵美伊同意停止海湾地区敌对行动并恢复霍尔木兹海峡谈判，提振了市场对临时和平协议的预期，布伦特原油小幅上涨至每桶72.52美元，境外投资流入有望在6月创下30亿美元的月度纪录，为债券提供额外支撑。⑶但季风风险持续压制债市涨幅，截至6月28日全印累计降雨赤字扩大至43.1%，所有地区均面临降雨不足，分析人士指出不稳定的季风对食品通胀构成上行风险，在国内外前景更明朗之前，债券收益率可能维持区间震荡。

   周末冲突拖累通行，霍尔木兹海峡周日仅22艘船只过境

   ⑴据船舶追踪公司Kpler数据，霍尔木兹海峡周日通行量降至仅22艘次，为美伊签署初步停战协议以来最慢的一天，周五至周日三天总计仅108艘船只通过这一狭窄水道。⑵通行量下降源于周四一艘货船遇袭和周六一艘油轮被击中，尽管两起事件均未造成人员伤亡且船只继续航行，但再次引发船东、租船方和船员的安全担忧，放缓了海峡交通的恢复步伐。⑶美伊周日同意停止交火并恢复和平谈判，但伊朗坚称拥有海峡交通管理的专属权利，这与美方主张的航行自由相冲突，参与谈判的官员透露下一轮会谈最早可能于周二举行，重点聚焦解决霍尔木兹海峡问题。

   AI浪潮冲击就业，全球企业裁员潮加速蔓延

   ⑴投资者和经济学家对人工智能应用颠覆传统行业的担忧持续加深，高盛经济学家指出，去年美国最易受自动化影响的行业中，人工智能每月净减少约5000至10000个就业岗位，全球再就业机构调查显示1月美国计划裁员中约7%与人工智能相关。⑵自去年10月以来，全球多家大型企业相继宣布因人工智能驱动的裁员计划，汇丰银行3月宣布裁员约20000人，占员工总数10%；亚马逊1月裁减16000个企业岗位；英美烟草6月宣布裁员5500人并外包3500个岗位；Standard Chartered计划四年内裁员超7000人。⑶金融行业成为此轮裁员重灾区，Mizuho计划十年内削减5000人，Danmarks Bank裁员420人，Allianz旅行保险部门因人工智能替代人工削减约1800人；科技领域同样大幅调整，Meta整体员工规模或缩减20%并计划至2028年投入6000亿美元建设数据中心。⑷从零售到物流，从支付到企业管理软件，人工智能对就业结构的重塑正在全方位展开，此轮调整更多体现在结构性替代而非周期性波动，未来劳动力市场面临的核心挑战在于被替代岗位的再就业难度和技能转型成本。

   惠誉预计埃及本财年经常账户赤字将扩大至4%

   ⑴惠誉评级预计埃及当前2025/26财年经常账户赤字将扩大至国内生产总值约4%，随后在下一财年收窄至2.8%，主要受能源和大宗商品价格走高推升进口账单、侨汇下降及外部融资限制增多等因素影响。⑵惠誉指出，旅游业在经历上半年韧性表现后料将在下半年放缓，而2月中旬以来数十亿美元的证券投资资本外流进一步加大了外部融资需求，导致净外国资产在六个月内首次下滑至273亿美元。⑶惠誉警告，美伊冲突持续或升级可能将赤字推高至4%以上，届时需采取汇率更大弹性、紧缩财政政策及维持高利率等应对措施；但同时指出外汇储备在冲突影响下仍在上升，银行业净外国资产保持高位，埃及可通过债券发行及国际货币基金组织新融资满足外部融资需求。

   ICE拟推央行利率决策期货，对冲全球经济事件风险

   ⑴洲际交易所集团正计划推出挂钩美联储、欧洲央行和英国央行利率决策以及美国天然气库存的新期货合约，旨在为投资者提供对冲经济事件风险的新工具，拟于8月10日上线，尚待监管批准。⑵新产品将允许投资者针对全球三大央行的既定政策会议结果进行交易或对冲，这一设计将政策公告本身转化为可交易的资产类别，丰富了利率衍生品市场的工具箱。⑶同时纳入美国能源信息署每周公布的天然气库存数据作为标的，反映出能源供需数据在短期市场定价中的重要性上升，为天然气产业链参与者提供了精准的风险管理手段。

   美伊停火安抚市场，美债收益率区间震荡

   ⑴美国国债市场周一交投平静，周末美伊停止交火并同意恢复多哈谈判的消息缓解了地缘紧张情绪，十年期收益率在4.367%至4.402%区间波动，尾盘报4.38%，两年期与十年期利差在26.3至27.8个基点区间，最新报27.2个基点。⑵华尔街日报指出，杠杆基金和融资融券规模今年已升至前所未有的水平，同时SpaceX债券在250亿美元债务交易完成后遭抛售，收益率向垃圾债水平靠拢，人工智能相关并购推动美国电力行业并购规模创纪录达2000亿美元。⑶货运成本因企业赶在特朗普关税生效前加速运输而大幅上涨，另有报道称欧洲冬季前天然气库存可能降至15年低点，达拉斯联储6月得州制造业指数此前为+0.4，财政部将于北京时间周一晚间拍卖920亿美元13周和790亿美元26周国库券。

   伊朗与阿曼召开霍尔木兹联合委员会首次会议，聚焦海峡未来管理

   ⑴伊朗外交部法律与国际事务副部长加里巴巴迪周一访问阿曼，与阿曼外长级大使哈奈伊共同主持召开霍尔木兹联合委员会首次会议，双方官员审议了海峡相关当前问题并就未来管理交换意见。⑵讨论框架基于伊斯兰堡谅解备忘录第五条及沿岸国主权权利，此次会议延续了6月23日阿曼和伊朗联合声明的精神，该声明强调所有海峡安排须充分尊重沿岸两国的主权和权利。⑶两国同意通过各自外交部设立的联合委员会继续讨论海峡航运治理问题，目标包括根据国际标准就海峡航运的服务提供及相关费用达成共识，相关磋商仍在推进中。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：25，欧元/美元上涨，现报1.1404，涨幅0.17%。纽市盘前，欧元兑美元在最后一个盘中交易中以上涨结算，积极的重叠信号开始出现在相对强度指标上，提供了看涨的动力，有助于价格在EMA50下方交易所代表的负面压力下结算，加强了短期主要看跌趋势的稳定性和主导地位。

   英镑/美元：截止北京时间20：25，英镑/美元上涨，现报1.3232，涨幅0.28%。纽市盘前，GBPUSD在最近的盘中交易中下跌，继续承受来自EMA50下方交易的负面压力，EMA 50代表了强化短期主要看跌趋势的主导性和稳定性的动态阻力，在达到超买水平后，相对强度指标出现了负面信号，加剧了负面压力，并暗示其即将到来的近期交易将出现更多损失。

   现货黄金：截止北京时间20：25，现货黄金下跌，现报4044.98，跌幅0.88%。纽市盘前，黄金在盘中的最后一次交易中下跌，在达到超买水平后，相对强度指标出现了负面信号，来自EMA50下方交易的负面压力继续存在，加剧了价格的负面压力，特别是在短期内主要看跌趋势占主导地位的情况下，交易沿着这条路径的支撑趋势线进行。

   现货白银：截止北京时间20：25，现货白银下跌，现报58.137，跌幅1.08%。纽市盘前，在相对强度指标上形成负分歧后，白银在最近的盘中交易中下跌，随后达到超买水平，与价格走势和来自价格走势的负面信号相比被夸大了，在短期内主要看跌趋势占主导地位，其交易沿着这条路径的支撑趋势线进行，此外，由于其交易低于EMA50，这是一个动态阻力，阻止了近期的全面复苏。

   原油市场：截止北京时间20：25，美油上涨，现报70.040，涨幅1.17%。纽市盘前，原油在其最后一个盘中交易中下跌，在卸载其超卖条件后，从相对强度指标中开始出现负重叠信号，为在即将到来的近期记录更多损失开辟了道路，特别是在EMA50以下交易产生的持续负面压力下，加强了短期主要看跌趋势的稳定性和主导地位。

   4、机构观点

   三菱日联：通胀或已近峰值，美元年底可能走弱

   ⑴三菱日联银行分析师在报告中指出，美元到年底可能走弱，尽管美联储新任主席沃什对通胀的强硬言论推升了市场对加息的押注，但美联储实际更可能维持利率不变。⑵分析师认为美国通胀似乎接近峰值并将在年内剩余时间温和回落，从而减轻美联储强势回应的压力，能源价格走低和去年关税上调影响的消退将形成反通胀压力。⑶美国以外地区增长前景改善的潜在可能也将对美元构成压制，若上述判断成立，市场对美联储加息路径的重新定价或成为下半年外汇市场的重要主题。

   摩根大通：上调欧股年终目标至680点，成为最乐观多头

   ⑴摩根大通分析师马泰伊卡将欧洲斯托克600指数年终目标点位从630点上调至680点，较当前水平约有7%上涨空间，这一预测超越巴克莱和汇丰本月早些时候设定的670点，成为彭博追踪机构中最乐观的多头。⑵马泰伊卡团队认为欧元区企业盈利增长今年正在加速，此前该地区经历了三年的盈利增长停滞，他们预测2026年和2027年每股收益将分别增长18%和12%。⑶若下半年市场涨势能够从当前集中的板块扩散至更广泛领域，欧洲股市或将再次成为极具吸引力的投资标的，此观点建立在中东地缘冲突引发的短期回调不会改变盈利改善基本面的判断之上。