亚盘市场行情

  周三，因美伊临时协议前景不明，美元指数触及一周高点后回落，截至目前，美元指数报价100.90。
  外汇市场基本面综述

  法俄罗斯禁止柴油出口。

  韩国KOSPI指数较6月高位回落超20%，进入技术性熊市。

  世界黄金协会：6月全球黄金ETF净流出89亿美元，上半年整体净流入80亿美元。

  美国EIA原油库存结束此前连续10周的下降趋势。

  美联储会议纪要：少数官员认为6月加息有必要，但还是支持利率不变。大多数官员认为缩短声明有其优势，支持删除“宽松倾向”。官员对利率走向分歧明显，加息与降息可能性并存。

  中东局势

  ①特朗普：美伊临时停火协议已结束。可能再次打击伊朗，但将先观察事态的发展情况。我们可能会恢复对霍尔木兹海峡的封锁，封锁仅针对伊朗。不会再次爆发与伊朗的战争，若发生任何事情，都会很快结束。打击伊朗小幅推高油价，涨幅将限于2美元。石油供应过剩，油价将会下跌。

  ②美军在北京时间9日凌晨再度以回应伊朗袭击商船为由对其发动大规模打击，伊朗南部多地及西南部传出爆炸声；消息人士称，伊朗将大规模打击美军基地；美媒称，此次打击规模比日前更大。特朗普称，若伊朗再攻击船只，后果将更严重。

  ③以媒：以色列正在为可能与伊朗恢复战斗做准备。

  ④伊朗高官：手握未曾动用之选项包括封锁曼德海峡。

  ⑤知情人士称，若伊朗遭遇任何新的攻击，伊朗将关闭霍尔木兹海峡。

  ⑥据塔斯社：消息人士称，伊朗方面已正式暂停与美国就最终解决方案进行的谈判。

  ⑦万斯：除非伊朗停止向船只开火，否则美国军事行动将继续。

  机构观点汇总

  德意志银行：股权流入代替债务融资，强美元叙事面临多线风险

  美国外部赤字的融资结构正发生颠覆性轮动。外国官方对美国国债的逆周期需求因地缘裂痕及国防、能源自主需求而持续减弱，而散户驱动的外国股权投资正以创纪录速度涌入美股科技板块。净股权流入与净长期债务流入之间的历史性差距，使美元属性从传统避险资产重新评级为挂钩人工智能的增长资产。下一次避险行情发生时，储备管理者所依赖的因资金回流国债而引发的反射性美元反弹恐难再现，未对冲的美元敞口面临更高系统性风险。

  同时，全球正上演两场互盲的支付革命。美国西海岸利用数字资产对现实世界托管资产代币化，以巩固其资本市场垄断地位；而亚洲及全球南方则在资本账户未完全开放前提下，通过跨境贷款、点心债及央行间回购机制推动货币国际化与资本流出。两者并进不容忽视。汇市估值方面，太平洋对岸正集聚催化剂，美联储广义美元指数中权重极高的亚洲主要货币目前多数处于严重低估状态。

  日元才是亚洲最大的不确定性源头。日元兑美元处于近40年低点，投机性空头已达极端水平。日本高市早苗政府的经济蓝图明确将高名义增长作为去杠杆路径，意味着其对通胀容忍度显着提高，恰逢美联储更认真地抗击通胀。这种货币政策深层次分化，极有可能终结数十年来的日元弱势趋势，并与美债官方需求的流失共同对强美元叙事构成结构性挑战。

  分析师Matt Weller：美联储会议纪要释放鹰派信号，内部分歧聚焦通胀数据

  今日凌晨公布的美联储6月会议纪要整体偏鹰派，不仅表明美联储已彻底脱离此前的宽松倾向，更显示出内部正就“是否及何时需要再度加息”展开公开辩论，给包括特朗普总统在内的短期降息派浇了一盆冷水。尽管全体官员在6月一致投票维持利率不变，但少数与会者认为有理由直接加息，更有几位官员公开质疑当前政策的限制性是否充足。

  核心症结仍在于通胀前景。官员们普遍担忧，在关税政策、中东风险、弹性经济增长及人工智能基础设施建设等多重因素交织下，价格压力将长期维持高位。纪要特别将AI相关需求视为驱动投资走强、电力消耗激增及技术产品价格面临上行压力的主要推手。尽管新任主席沃什重申其将AI视为长期通缩力量的学术观点，但其多数同事显然更聚焦于短期内的通胀脉冲。

  对市场交易员而言，最大宏观启示在于，美国联邦公开市场委员会内部已分裂为两大阵营：一派主张持续通胀需要近期进一步加息，另一派坚持通胀终将消退且利率最快2027年才能下调。这一裂痕意味着，在下周CPI报告发布前，强劲经济数据若导致通胀风险继续升温，极有可能再度被风险资产视作“坏消息”。

  瑞银前瞻美国6月CPI：整体月率回落的预测存在上行风险，主要来自这两大分项...

  整体CPI年率：3.71%；整体CPI月率：-0.25%；核心CPI年率：2.8%；核心CPI月率：0.21%

  我们预计，下周二公布的美国6月CPI数据将显示整体通胀因汽油价格下跌而有所回落。据我们追踪的数据，经季调后的整体CPI月率预计为-0.25%，这将是自2020年4月疫情初期以来的最大单月降幅，也低于当前市场普遍预期的-0.05%。此前，受汽油价格飙升影响，3月至5月期间整体CPI月率连续大幅走高。在月率大幅回落的带动下，整体CPI年率预计也将从5月的4.25%降至约3.71%。汽油及其他能源商品价格预计将再次成为拖累整体CPI的主要因素，其环比降幅足以显着压低整体读数。美国汽车协会数据显示，汽油日均价格已较5月峰值明显回落，且近几周持续走低，预示着7月CPI中的汽油分项仍将进一步下降。食品价格方面，预计居家食品价格基本持平，外出就餐价格则将以更为平均的速度上涨。

  核心CPI方面，预计月率将录得0.21%，基本与5月持平，略低于市场预期。这一涨幅虽仍略高于与美联储2%通胀目标相一致的节奏，但由于低于去年同期水平，足以使核心CPI年率从2.85%回落至2.80%附近。需要特别指出的是，疫情期间的残差季节性效应——即当前季调方法中纳入了疫情年份数据——大约压低了核心CPI的月度变动幅度。

  分项来看，核心非交通商品价格在5月意外下降后预计将有所回升。尽管关税传导效应仍在，但由于相关关税返还流程正在推进，且部分关税7月方才生效，本月通胀数据所受影响应较为有限。不过，电脑价格存在上行风险，数码价格指数显示其价格持续强劲上涨，且苹果在6月末大幅提价。汽车价格方面，新车和二手车价格预计将继续温和下跌。作为CPI中权重最大的分项，业主等价租金和租户租金本月预计将进一步放缓，但由于模型上月曾意外高估，新租约租金作为领先指标的可靠性可能有所减弱，不过CPI租金增速预计到明年仍将持续放缓。不包括租金的核心服务价格预计6月仍将保持强劲增长，接近过去六个月的平均水平。其中，机票价格有望因航空燃油价格上涨而明显走高，酒店价格也可能因世界杯效应面临更大的上涨风险。

  总体来看，我们的6月通胀预测偏向上行风险，主要来自电脑、酒店价格以及可能更具韧性的住房租金，而核心商品价格弱于预期则构成下行风险。

  荷兰合作银行：政治与利率风险或限制英镑表现，欧镑或...

  荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley表示，英镑今年在G10货币中表现较强，主要受英国顽固通胀、英国央行利率预期以及并购资金流入支撑。不过，经济过剩产能、高企的政府债务，以及围绕伯纳姆即将上任的工党政府及其财政立场的政治不确定性，可能对英镑构成压力。她预计，欧元/英镑年底将走高。

  英镑是本月迄今为止表现第二好的G10货币，仅次于挪威克朗。今年以来，英镑在G10货币表现榜上排名第四。英国近期通胀持续顽固，加上伊朗战争初期短端利率市场转向计入英国央行加息预期，部分解释了英镑的韧性。

  尽管英镑本月表现较好，但我们并不认为其已经完全摆脱政治风险。虽然伯纳姆可能会获得一段“蜜月期”，但英国公共财政状况紧张，意味着其首相任期面临的压力几乎不可避免地会逐步加大。与此同时，我们也看到市场存在重新定价的风险，即转向预期英国央行今年维持利率稳定，这可能对英镑构成压力。

  即使伯纳姆在未来几个月能够维持国债市场支持，我们仍认为短端利率存在下行风险。与市场当前计入加息的预期不同，荷兰合作银行研究部认为，英国央行将维持利率稳定直至年底，这将削弱英镑。下一次英国央行政策会议定于7月30日，届时市场将寻求进一步政策指引。我们继续认为，欧元/英镑年底存在升至0.87附近的风险。