亚盘市场行情

  上周五，因近期经济数据和油价回落令市场对美联储加息的预期略微降温，美元指数连续第二个交易日下跌，截至目前，美元报价101.29。
  外汇市场基本面综述

  美欧洲央行执委施纳贝尔：价格压力或仍强于预期，预计将进一步加息。

  美联储主席沃什任命两位资深央行经济学家担任顾问。·美联储卡什卡利：预计2026年将加息一次，2027年利率将维持不变。

  美国铜关税决定倒计时，“算力金属”供需迎变局。

  中东局势

  ①美媒：美伊同意停止互袭，本周二将在卡塔尔会晤，聚焦海峡争端问题。

  ②伊美在周末互袭，伊方缺席28日的美伊技术性谈判。美媒：美伊技术谈判仍计划在未来几天内进。

  ③伊朗外长：未来30天内海峡将完全由伊朗控制，任何干预将导致海峡延迟重新开放。

  机构观点汇总

  加拿大皇家银行：6月非农前瞻：世界杯与暑期工继续撑起就业数字，这份“热闹”能持续多久？

  美国2026年的非农就业数据与2025年截然不同。今年迄今已新增约57万个就业岗位（月均增加11.4万），而去年全年仅增加了11.6万个。6月应延续这一增长势头，且还有一个额外的助推因素：世界杯。5月休闲和酒店业新增了7万个岗位，主要集中在餐饮服务行业，随着体育场馆、酒吧和餐厅增加人手，预计6月招聘将保持稳定。合理预计，8月世界杯赛事结束后，这些增长将出现逆转。

  但增长并不仅仅是靠世界杯拉动的。即便剔除休闲和酒店业，月度招聘也持续超过10万人。医疗保健行业仍占大头，但行业构成正在拓宽。制造业、运输仓储等受贸易影响的行业正在补回去年流失的岗位。疲软领域仍集中在白领行业（信息、商业银行和房地产），这些行业仍在持续裁员。

  一个变数是：预计6月学年结束后，新劳动力将涌入市场，大学生将寻找暑期工作。这是典型的季节性因素，但会增加劳动力人口，从而抵消退休的影响。若其他条件不变，预计6月劳动参与率将稳定在61.8%。

  瑞银集团：失去前瞻指引的沃什时代来临，外汇市场风险或呈现双向波动

  尽管与能源价格相关的贸易条件冲击对美元有利，但彭博美元即期指数仍尚未测试2025年第四季度高点。我们认为，美国以外地区利率被大幅重新定价走高，是一个关键因素；随着这一趋势反转，美元表现应会改善——即便随着油价下跌，美元失去部分贸易条件优势。对于第三季度，我们预计美元将缓慢走高，而当前美元多头仓位已经偏高，是限制其更大幅上涨的主要障碍。

  “解放日”之后，美国资产上的风险溢价仍然存在，并可能继续拖累美元，尽管相比伊朗战争前的情况已有所缓和。长期欧元/美元风险逆转大体持平，说明市场对美元的风险判断较此前更偏向双向波动，而不是2025年前那种更加单边的格局。

  欧元/美元3个月隐含波动率在6月17日FOMC会议前降至接近5%，触及2021年以来最低水平，但会后跳升至接近6%。理论上，新任美联储主席沃什似乎不愿提供明确指引，这意味着未来FOMC会议可能更难预测，因此需要更高的基础波动率定价。实际操作中，夏季市场环境暂时仍可能压制实际波动率。若要交易沃什时代利率和外汇市场波动率上升，较长期限的波动率产品更具性价比。

  市场认为G10经济体和股票市场的基本面仍然稳健，这帮助限制了外汇隐含波动率。除非伊朗冲突重启，或FOMC会议出现意外，否则最可能引发风险的，仍是类似股市突然崩盘、核心通胀进一步飙升这类“黑天鹅”事件。

  瑞银：目前并没有强有力的资金流证据支持日元很快走强的观点

  虽然日本拥有约占GDP 5%的庞大经常账户顺差，但这一顺差几乎完全来自初次收入顺差。贸易层面的表现并不能充分说明日元被低估。日本对外直接投资流出规模巨大，实际上相当于将这部分顺差迅速再循环到海外，因此净证券投资流和对冲资金流，才是判断日元方向最明显的来源。

  日本政府似乎希望通过维持名义GDP增速明显高于利率的正差距，来降低政府总债务/GDP比率。由于这意味着要维持负实际利率，日元往往会因此承压。在这一框架下，长期日本国债的脆弱性进一步加剧了问题。日本的正向净国际投资头寸只有在资金真正开始大规模回流时，才能在这种环境下对日元形成支撑。

  日本债券市场近期受到关注，并被视为全球利率市场潜在波动来源。好消息是，自5月10年期日本国债收益率升至约2.80%的高点后，目前已趋于稳定，这无疑也受到近几周全球油价下跌的帮助。因此，现阶段很难将日元走弱归因于日本国债市场不稳。

  虽然日本政府总债务/GDP比率接近250%，但日本拥有庞大的净国际投资头寸顺差。这种底层财富意味着在必要时可以出现资产回流，并且在收益率达到合适水平时形成需求。问题在于，市场会假设日本央行必须保持宽松政策，以支持进一步财政宽松，也就是说，市场存在真正的财政主导担忧。

  从日本组合投资流中的债券端来看，近期数据显示，2026年初外国投资者对日本债券兴趣大增，但在伊朗冲突爆发后迅速减弱；与此同时，日本自身的对外资金流出开始增加。在当前利差环境下，很难看到这类资金流很快转为利好日元。即便外国投资者购买日本国债，考虑到收益率曲线陡峭，也可能伴随大量对冲操作，从而削弱其对日元的支持。

  从日本组合投资流中的股票端来看，近几周外国投资者对日本股票的买入也明显放缓，尽管日本自身的对外股票投资流出同样有所放缓。总体而言，尽管日元处于弱势水平，但目前并没有强有力的资金流证据支持日元很快走强的观点。

  丹斯克银行：非农提前，欧央行与美联储相继议息，下周市场进入多重事件密集期

  随着基尔·斯塔默宣布引咎辞职，英国即将迎来新一任首相。工党党魁提名程序将于7月9日至15日正式启动；若届时除安迪·伯纳姆外无其他重量级人物参选，他最早可于7月17日入主唐宁街。一旦伯纳姆如市场普遍预期般顺利当选首相，全球长线资金的焦点将迅速转向他将任命谁出任新一任财政大臣。现任财长蕾切尔·里夫斯此前因坚守财政纪律而深受市场青睐，上次关于她可能离任的传闻就曾引发英国国债收益率剧烈飙升。

  接下来两周，全球金融市场将再次迎来美国劳动力市场核心数据风暴，包括JOLTS职位空缺报告和最为关键的非农就业报告（NFP）。值得注意的是，由于7月4日美国独立日假期，本次非农数据已提前至7月2日（周四）公布。在此之前，欧元区6月初步CPI通胀数据也将在周三发布。

  度过夏季假期的数据密集期后，欧洲央行（ECB）将于7月23日召开议息会议，我们预计届时大概率维持利率不变；随后美联储将于7月29日召开会议，目前衍生品市场仍为其潜在加息定价了25%的概率。