亚盘市场行情

  上周五，美元指数继周四下跌后小幅收跌0.01%，报100.87，周线创4月以来最大跌幅。此前美国就业报告表现疲软令市场对美联储近期加息的预期降温。截至目前，美元报价100.96。
  外汇市场基本面综述

  特朗普据悉计划8日在土耳其会见泽连斯基后与普京通话。

  俄乌大规模互袭，俄军称控制多个居民点。·欧洲央行管委穆兰：上月加息后，通胀已随油价暴跌而回落，央行目前“处境有利”。

  美国银行数据显示，投资者正以3月以来最快的速度撤离美国股市。

  中东局势

  ①伊朗议会议长卡利巴夫：尽管存在困难，但与美国达成共识是可能的。

  机构观点汇总

  分析师David Scutt：日元极端空头遭多重围剿，但彻底翻盘还需基本面转强

  上周四美元兑日元的突然下跌再次引发市场对日本当局干预的猜测。尽管事实尚不明确，但此举可能交织了多重因素：路透社关于当局试图突袭投机者的报道、极度拥挤的日元空头持仓、非农报告与假期前的薄弱流动性，以及美联储主席沃什的微幅鸽派表态。无论催化剂为何，过度集中的投机持仓、看跌技术信号与持续的干预风险已令市场高度紧张。日元空头仓位接近极端水平，任何轧空迹象都可能引发超大规模连锁反应。然而，今年早些时候的经验表明，单纯干预或许只能减缓美元兑日元升势，若要推动下行趋势持续，仍需基本面实质性转变。

  本周市场焦点已转向宏观数据与央行沟通。日本本土经济数据同样蕴含事件风险，周二薪资和家庭支出报告将再度考验日本央行的偏鹰定价。近期实际薪资增长虽转正，但需保持势头才能维系年内加息预期；占经济半壁江山的家庭支出能否走强，也是构建需求、薪资与通胀良性循环的核心。周二的30年期日债拍卖同样值得关注，除非央行将实际政策利率推向正值，否则日元和长端日债恐将持续承压。周五的生产者价格通胀报告将为本周收尾，目前超6%的工厂出厂价格涨幅反映前期能源价格跳升与日元贬值的传导效应，上游通胀压力的坚挺程度将直接决定年内再次加息的概率。

  盛宝银行：非农无疑推迟加息窗口，但两大因素令数据难以扭转大局

  6月美国就业报告整体平淡无奇。尽管市场对其数据质量多有质疑，但依然做出了明显反应。整体而言，报告相当疲软：6月非农就业增长不及预期，前两个月数据被下修7.4万，过去三个月平均新增就业仅为11.1万。失业率降至4.2%，但完全源于劳动参与率急剧下降0.3个百分点至61.5%，触及疫情后新低，表明劳动力需求明显疲软。若美联储今年仍有加息计划，这份报告无疑会推迟加息窗口。

  在非农数据信任度下降及沃什降低政策透明度的背景下，从单一报告中得出明确结论更加困难。这份疲软报告目前仅起到打消近期收紧政策预期、挤压两周前美联储决议后建立的美元多头头寸的作用。虽然数据几乎让7月加息可能性不复存在，但在更多数据出炉前，尚不足以实质性改变大局。值得注意的是，数据公布后长期国债收益率仍维持高位，这一市场反应在透明度较低的美联储面前本身就是一个重要指标，同时对美元空头构成潜在麻烦。

  小摩：外汇干预影响越来越有限，日本当局的“最后一张底牌”是......

  到目前为止，我们维持去年11月发布的2026年外汇展望中设定的美元兑日元164的目标。然而本周，美日进一步扩大涨幅至162.84，创下自1986年以来的最高水平，距离164的目标仅差0.7%。我们此前曾预期在美日触及161.95之前就会有干预行动，但即便汇价升破162之后，也未见任何干预迹象，这显示日本当局的态度比预期的更为谨慎。在干预空间有限的背景下，日本当局在刻意优化干预时机。下一轮干预规模至多与4-5月（约12万亿日元）相当。我们不认为当局已退缩，但重演2024年7-8月的大幅回调不太可能，下一轮干预的效果预计更小。

  在财政政策方面，日本政府于6月30日发布了《2026年度经济财政管理与改革基本方针》草案，其中包含了一项截至2040财年的370万亿日元投资计划。随着时间的推移，这可能会加剧对财政可持续性的担忧，且高市早苗首相也已表示不会对各部委的预算申请设置上限。这可能导致日本国债发行量大幅增加，若市场担忧加剧，可能重现长期国债遭抛售、日元加速走弱的局面。

  在触及162.84之后，美日因美国疲弱的非农就业数据以及对潜在干预的高度警惕而出现回调。尽管如此，如果美国经济数据强于预期，重新点燃市场对美联储紧缩政策的预期，市场普遍认为日本央行和财务省遏制美日进一步上涨的能力有限。从中长期来看，164更可能是美日一个中途站点，而非终点水平。

  如果日本政策制定者更加确信通过财务省干预和/或日本央行加息难以抑制美元兑日元涨势，他们可能会开始考虑利用日本政府养老金投资基金（GPIF）的资产配置作为帮助抑制日元疲软的工具。提高国内债券权重、降低外国债券权重即可带动日元买盘。此外，即使基础组合中的权重不变，也可以通过利用缓冲区间来提高国内债券权重。在今天发布的2025财年年报中，并未显示GPIF投资政策发生变化，国内债券权重保持在中间值附近，但仍需持续关注未来进展。

  摩根大通：非农数据未成走强催化剂，美元后续只有两种可能

  首先，美国非农就业报告为美元多空双方都提供了一些支撑，但并未形成推动美元进一步走强的必要催化剂。对美元多头而言，此前强劲的非农数据固然被下修，但三个月均值11.1万仍较年初接近零以下的水平有所改善，美元走势当前仍未充分反映这一点。此外，我们的经济学家指出，偏鹰派的解读在于失业率仍在下降（失业率4.2%，低于美联储年末预测的4.3%）。而偏鸽派的信号则来自平均时薪、下降的劳动参与率以及部分偏软的二季度GDP输入项。

  美元后续只有两种可能：要么盘整，要么受数据驱动走强。如果美国数据短期内无法提供催化剂，且能源价格保持疲软，则世界其他地区的追赶效应将对美元看涨逻辑构成抵消。我们认为，关于“美国例外论”以及美联储反应机制的争论尚无定论，因此我们维持看涨美元倾向。现在宣布“美国例外论”终结为时过早，我们等待更多数据。但我们也需保持开放心态：如果美国数据短期内无法为美元下一步走强提供催化剂，套息交易将更加主导市场，而美元将进入盘整。世界其他地区已开始显现改善迹象，这从该地区增长预测上修以及短期股市动能的回升中可见一斑。

  我们在交易建议中维持看涨美元，即将公布的FOMC会议纪要以及7月中旬的通胀数据将进一步验证这一观点。对于更侧重战术操作的投资者而言，值得注意的是，我们的系统化模型在6月中旬已平掉了美元多头头寸，TEAM评分中的美元分项已跌至1月底以来最低；该模型自冲突爆发以来首次转为对美元中性。模型当前侧重于非美货币的相对价值交易，并加大了对能源进口国货币的看涨立场。