全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货涨跌不一，道指期货跌0.20%，标普500指数期货涨0.32%，纳指期货涨1.08%。德国DAX指数跌0.10%，英国富时100指数跌0.38%，法国CAC40指数涨0.04%，欧洲斯托克50指数跌0.21%。

   2、市场消息面解读

   红海货轮遇袭事件发酵，地缘风险溢价重返油市，航运安全威胁再定价

   ⑴英国海上贸易运营局周一通报，一艘散货船周日在也门荷台达西南约30海里处遭不明武装人员袭击，武装小艇靠近后开火，船上的安保人员予以还击，袭击者随后驶离至约2海里外的一艘更大船只，且该船关闭了自动识别系统。⑵尽管货轮及船员均报告安全，当局已展开调查，但此次袭击发生在胡塞武装控制区域附近，直接唤醒市场对红海航运安全威胁的定价记忆，地缘风险溢价在原油期货盘面获得短期支撑。⑶袭击并未导致船只受损或人员伤亡，但武装小艇以关闭识别系统的大型母船为依托发动攻击，这种战术特征暗示袭击可能具备组织背景，而非孤立的海盗行为，区域航运保险与通行成本面临重新评估压力。⑷红海航线承载全球大量能源与货物运输，任何针对商船的实质威胁都会触发绕行预期、航程延长与运力收紧，即便本次事件未造成实质性破坏，市场对霍尔木兹海峡及红海双重通航风险的敏感度已显著抬升。⑸当前尚无组织宣称负责，但事发海域的地理位置与胡塞武装过往袭船记录高度吻合，交易者正密切关注后续调查进展及可能引发的军事回应，短期油价波动中枢将部分取决于该事件是否会演变为持续性护航成本上升逻辑。

   财政状况或恶化 日本中长期国债收益率上行

   由于市场担忧日本财政状况可能进一步恶化，日本国债市场6日明显走弱，中长期国债收益率普遍上行。 作为长期利率指标的新发10年期日本国债收益率一度升至2.830%，创下1996年10月以来新高。新发20年期日本国债收益率上升4.5个基点至3.800%。新发30年期日本国债收益率上升5个基点至4.075%。 分析人士认为，日本政府推行的扩张性财政政策可能加重财政负担，并可能影响日本央行加息节奏，成为近期日本债券市场承压的主要原因。 野村综合研究所研究员木内登英表示，如果市场形成政府干预央行决策的预期，可能进一步推动日元贬值、债券价格下跌，加剧金融市场波动，破坏经济稳定。

   泽连斯基呼吁北约峰会对乌防空支持作出“有力决定”

   （1）乌克兰总统泽连斯基6日表示，希望美国和欧洲伙伴在即将于7月7日至8日举行的北约峰会上，就对乌防空支持作出“有力决定”。（2）泽连斯基通报，5日晚至6日凌晨，俄军向乌克兰发射68枚导弹和351架无人机，首都基辅为主要袭击目标；截至6日上午，基辅空袭死亡人数升至11人，十余处地点遭袭。（3）泽连斯基指出，由于西方防空导弹供应不足，乌军在拦截俄弹道导弹方面表现不佳。（4）他强调，只要“爱国者”导弹还存放在盟友仓库中，俄方就会继续袭击乌克兰民用设施；美国和欧洲完全有能力阻止此类袭击。

   英财政规则约束力面临考验，24亿缓冲空间遭侵蚀，债市容忍度趋降

   ⑴英国候任首相安迪·伯纳姆承诺恪守现行财政规则，要求日常收支实现当季平衡，这一目标在过去25年仅短暂达成，当前2.9万亿英镑的国债市场尚未显露明显忧虑，受益于伊朗战争降级后油价回落及伯纳姆塑造财政责任形象的努力。⑵但伯纳姆尚未阐明如何在支出与借款需求及财政规则承诺之间取得平衡，叠加工党2024年宣言排除对劳动阶层增税，困局日益凸显，英国预算责任办公室3月预计财相里夫斯计划可在2029/30财年实现240亿英镑的当季预算盈余，但该预测基于中东战争爆发前的经济状况且采用高于共识的增长假设，美银经济学家上周估算该缓冲空间已缩至190亿英镑。⑶缓冲收窄叠加宣言排除大范围增税，加大了政府重施故技的诱惑——将整顿阵痛推迟至大选之后，财政研究所资深研究员指出政府很可能承诺未来推行财政整顿同时在短期加码支出，里夫斯对财政框架的改革虽提升了操纵规则的难度却未完全封堵路径，前任财相亨特树立的现代模板即在选前减税而靠未来年份部门开支的大幅实际削减来买单。⑷伯纳姆可依此路径操作：上台后今年预算基本维持现行计划，满足2029/30财年平衡预算规则的同时酝酿2027年关键预算，2027年4月起三年目标滚动至2030/31财年，使其有机会将整顿推迟至最迟2029年中大选之后同时增加短期支出，但2027年两年期支出审查要求设定大选后2030/31财年部门预算，削减安排将面临政治难度，而2028年选前预算则可再度将整顿推迟至2031/32财年且无需明确具体削减领域。⑸但债市对财政规则游戏的容忍度或已有限，CG资产管理固收组合经理指出满足财政规则对债市而言是必要条件而非充分条件，英国国债需置于主权债供应拥挤、买家竞争激烈的背景中审视，前高盛首席经济学家奥尼尔主张英国应更多借款以投资基础设施且财政规则允许此举，但债市仍聚焦总量而非借款目的，影响预算日市场走势的是债务管理办公室的发行计划而非财相的理由。

   中东基准原油贴水扩大，现货供应激增施压，OPEC+增产添变数

   ⑴周一中东基准原油阿曼、迪拜和穆尔班现货贴水普遍扩大，供应持续增压成为核心压制因素，现金迪拜较掉期溢价下滑0.19美元至每桶3.70美元，现货市场疲态尽显。⑵海湾产油国近期加速放货，阿布扎比国家石油公司自6月以来已进行第五轮现货招标，最新一笔以更宽贴水售出约1600万桶酋长原油，累计现货招标销量突破7000万桶，直接反映现货供应洪流冲击定价体系。⑶OPEC+周日确认8月起进一步上调产量目标，恰逢霍尔木兹海峡原油出口逐步恢复，供应端双重叠加令已然承压的油价雪上加霜，市场对短期供需失衡的担忧持续升温。⑷现货交易层面，托克、摩科瑞等贸易商密集向托克交付9月装船阿曼原油，成交价锁定于每桶64.10美元，现金迪拜上日报收64.10美元，前日为63.80美元，近月合约承压格局未见改善。⑸印度炼厂上周通过招标购入约700万桶原油，其中印度石油公司采购安哥拉和尼日利亚船货合计500万桶，斯坦石油入手200万桶巴西图皮原油，交付窗口集中在8月底至9月初，显示亚洲需求仍在稳步吸纳。⑹当前布伦特近月合约价格已低于六个月远期合约，期限结构进一步走平甚至贴水加深，反映霍尔木兹海峡船运恢复后现货端过剩压力正通过价格曲线充分释放，市场情绪整体偏空⑺韩国检方周一指控国内四家炼油商及两家企业雇员合谋操纵燃料价格，称造成170亿美元损害，日本经济产业省官员同日披露战略原油库存6月减少相当于四天消费量，地缘与监管层面的扰动为短期走势增添额外变数。

   全球央行5月净增持41吨黄金，波兰与中国领衔购金潮

   ⑴世界黄金协会亚太区高级研究负责人Marissa Salim表示，全球央行在5月显著增加了黄金购买量，官方黄金储备当月净增加41吨，这一采购规模位居年内月度第二高位，延续了官方部门对黄金资产的强劲配置需求。⑵购金主力阵容中，波兰央行以18吨的增持量位居当月首位，中国人民银行增持10吨紧随其后，两国合计贡献了当月净增量的近七成，凸显出地缘政治风险升温背景下，新兴市场与东欧国家对于储备资产多元化的战略考量。⑶5月央行购金需求整体走高，与此前数月的温和增持节奏形成对比，反映出自特朗普关税言论引发的全球贸易不确定性持续蔓延之际，官方机构更倾向于将黄金视为对冲外部冲击的压舱石。⑷从交易心理角度看，央行持续的系统性买入为黄金市场提供了坚实的价格底部支撑，削弱了利率波动对金价的单向压制效应，市场参与者将央行购金节奏视为判断贵金属中长期走势的重要风向标之一。⑸后续关注点在于，若全球宏观经济波动加剧或地缘局势进一步复杂化，波兰与中国之外的更多央行可能跟进加大黄金配置力度，从而为黄金价格提供额外的结构性买盘动能。

   高收益率锚定美元韧性，套息交易兴趣升温或巩固强势

   ⑴荷兰国际集团外汇策略师Chris Turner指出，尽管上周疲软的美国就业数据引发市场下调对美联储的加息预期，但美元汇率仍受到高收益率的坚实支撑，利率优势尚未被汇率市场完全消化。⑵当前G7外汇波动率维持在相对低位，这种环境通常激发投资者对套息交易的兴趣，即借入低收益货币、买入高收益货币以获取利差回报，而一周美元存款利率在G10货币中排名前半部分，为美元多头提供了基本面支持。⑶市场目前定价美联储年内将累计加息约30个基点，这一预期虽有所回落但仍指向紧缩方向，Turner认为周三发布的美联储会议纪要可能释放潜在政策收紧信号，从而为美元提供额外上行动能。⑷DXY美元指数周一上涨0.2%至101.084，荷兰国际集团认为当前水平上方仍有进一步拓展空间，技术面看，若有效站稳101关口，则下一阻力区域指向101.50至101.80区间。⑸套息交易逻辑的回归意味着低息货币如日元、瑞郎等可能持续承压，而美元在利差优势与避险属性双重加持下，短期偏强格局难以逆转，市场对美联储会议纪要的解读将成为本周美元走向的关键催化节点。

   欧洲央行隔夜存款工具持续滞留超2万亿欧元，市场流动性淤塞信号未解

   ⑴欧洲央行周一公布数据显示，金融机构通过隔夜存款工具存入2041.26亿欧元，较前一交易日的2044.79亿欧元微幅回落，但仍处于历史极高水平，同期隔夜贷款工具使用量仅为200万欧元，前一日为零。⑵当前账户持有量为3275.24亿欧元，较前日的3276.51亿欧元略有下降，存款工具规模与当前账户余额之间的巨大落差表明，银行体系流动性严重过剩，机构宁愿接受负利率惩罚也不愿将资金投向实体经济或风险资产。⑶存款工具使用量持续高于2万亿欧元关口，反映市场风险偏好依然低迷，金融机构对欧洲央行未来货币政策路径的不确定性保持警惕，宁愿将大量资金锁定在央行内部以规避市场波动风险。⑷交易员关注点在于，如此庞大的过剩流动性何时开始松动，若欧洲央行进一步释放政策转向信号，存款工具资金可能加速流出，推动短期货币市场利率中枢上移，进而对欧元区债券收益率曲线形成新的压力。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：25，欧元/美元下跌，现报1.1418，跌幅0.16%。纽市盘前，欧元兑美元汇率下跌，价格试图寻找一个更高的低点，以此作为基础，可能有助于其获得复苏所需的看涨动力，在短期基础上的看涨修正波占主导地位，其交易高于EMA50，在达到超卖水平后，形成相对强度指标的负背离，与价格走势相比有所夸大，并出现了积极的重叠信号。

   英镑/美元：截止北京时间20：25，英镑/美元上涨，现报1.3349，涨幅0.00%。纽市盘前，GBPUSD在最近的盘中交易中下跌，试图获得牛市动力，这可能有助于它获得牛市动力，这可能有助于它恢复并再次上涨，因为短期内牛市修正波占主导地位，其交易与支撑趋势线平行，受益于其在EMA50上方的持续交易，这增强了近期复苏的机会。

   现货黄金：截止北京时间20：25，现货黄金下跌，现报4147.06，跌幅0.69%。纽市盘前，黄金在最后一个交易中走低，以摆脱相对强度指标的超买状况，获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，受短期积极技术形态的影响，以双底模式为代表，利用其在EMA50上方的交易，这代表了动态支持，如果它保持其下一个支撑位，则加强了价格在即将到来的近期恢复的机会。

   现货白银：截止北京时间20：25，现货白银下跌，现报61.959，跌幅0.64%。纽市盘前，白银在其最新的盘中交易中小幅上涨，在达到与价格走势相比夸张的超卖水平后，相对强度指标出现了积极的重叠信号，这是一个开始形成积极背离的强烈信号，这可能有助于它在短期内突破一条主要的熊市趋势线，以摆脱其负面压力，特别是其在EMA50上方交易所代表的积极和动态压力的持续，这提供了提供新的看涨动力的支撑基础。

   原油市场：截止北京时间20：25，美油下跌，现报68.150，跌幅0.77%。纽市盘前，原油在最后一个交易日下跌，屈服于负面压力，短期主要看跌趋势占主导地位，来自EMA50下方交易的负面压力继续存在，注意到相对强度指标开始形成负面背离，在达到超买水平后，与价格走势相比被夸大，其负面信号的出现，加剧了价格的负面压力。

   4、机构观点

   摩根大通：Q2行业数据向好，奢侈品板块有望受益

   （1）摩根大通分析师指出，其追踪的多个数据源显示，第二季度奢侈品行业趋势与第一季度持平或有所改善，美国信用卡数据反映消费者支出具韧性，日本免税店、零售及百货商店销售额加速增长。（2）分析师特别强调，大多数国家消费者保持健康消费模式，以美国人、韩国人和日本人为突出代表，这为奢侈品需求提供支撑。（3）欧洲奢侈品股应声走强：行业龙头LVMH股价上涨0.8%，EssilorLuxottica涨1.95%，Brunello Cucinelli涨0.7%。