亚盘市场行情

  随着交易员等待中东危机的进一步进展以及周五公布的关键美国月度就业数据，该指数仍接近自6月17日以来的最低水平，该水平于周一被触及。截至目前，美元报价99.69。
  外汇市场基本面综述

  伊朗拟对霍尔木兹过境船只收费，控制权细节仍待确定

  路透援引消息人士称，伊朗—阿曼拟议协议可能赋予伊朗对驶入海湾船只的控制权，伊朗寻求按货物价值5%至7%收费，阿曼讨论约3%的较低费用，华盛顿希望不收费；这意味着即便通航安排推进，油轮成本、控制权和保险风险仍需后续文本验证。

  伊朗与阿曼称霍尔木兹拟定航道坐标已达成一致

  伊朗外交部发言人表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡拟定航道的地理坐标达成一致，联合声明处于终审阶段；对原油而言，这降低的是路线设计层面的不确定性，但是否形成稳定、可执行的商业航运通道仍待联合声明确认。

  伊朗—阿曼霍尔木兹协议草案据称等待伊朗最高领袖批准

  美联社援引地区官员称，伊朗和阿曼谈判代表完成霍尔木兹协议草案，正等待伊朗最高领袖最终批准，潜在协议被描述为围绕海峡航运争端的临时解决方案；原油市场下一步需要验证批准与实际重开安排，而不是仅交易草案存在。

  胡塞武装称在红海击中沙特油轮，沙特油轮绕行压力上升

  也门胡塞武装称在延布以北红海海域用弹道导弹袭击沙特油轮“Wafa”，并称这是7月22日封锁行动以来第八艘遭袭沙特油轮，另有29艘被迫掉头；该事件的原油传导集中在红海和阿拉伯海油轮通行、保险和绕航风险，仍需外部独立确认袭击结果。

  胡塞武装再称在亚丁湾袭击沙特油轮，沙特方面尚未证实

  CCTV国际时讯称，胡塞武装8月5日晚表示在亚丁湾向一艘沙特油轮发射导弹并迫使其返航，同时称将继续监视沙特油轮；这延续红海南北航线与亚丁湾运输风险，但报道也明确沙特方面尚未证实两起事件，袭击时间亦未说明。

  机构观点汇总

  Itai Smidt：私营部门就业有所降温，但工资压力依然存在，非农下黄金或暴漏下行风险

  7月美国私营部门就业人数增加4.4万人，低于市场预期的7.5万人；6月数据则由9.8万人下修至9.5万人。服务业增加4.7万个岗位，商品生产行业减少3000个岗位，其中教育和医疗服务行业增加3.6万人，占全部新增就业人数的大部分。截至7月11日的四周内，私营部门雇主平均每周仅新增1.5万个岗位。劳动力市场的降温速度，已经足以令进一步收紧货币政策的理由变得更加复杂。

  不过，工资数据传递出了相反信号，这也是本轮上涨尚不能被确认成趋势的原因。留任员工的年薪增长率维持在4.4%；跳槽员工的薪资增速则加快至7%，创2025年8月以来最大同比涨幅。招聘疲弱与跳槽者薪资加速上涨同时出现，说明问题可能来自劳动力供给受限，而不是劳动力需求全面崩溃。对于立场偏鹰的美联储决策者而言，这种组合可能意味着，即使整体就业增长放缓，工资压力依然存在。

  这恰恰与黄金所需要的、清晰而持续的通胀降温信号相反。接下来的经济数据日程十分密集。美国周四将公布初请失业金人数，周五则将公布7月非农就业报告。市场预计7月非农就业人数增加8万人，6月为增加5.7万人；私营部门就业预计增加7.8万人，前值为增加4.9万人；失业率预计维持在4.2%。

  6月职位空缺数据显示，每名失业者对应1.04个空缺岗位，与5月基本持平。上周公布的一项消费者调查显示，认为就业机会充足的受访者比例在7月降至2021年2月以来最低水平，这意味着失业率存在高于4.2%的可能。黄金在非农数据公布前的仓位状态本身就是风险。金价已经因疲弱的ADP数据上涨2.73%，意味着如果非农数据同样疲弱，部分上涨空间可能已经提前被消耗；但如果非农数据与ADP相矛盾，黄金则面临相当明显的下行风险。

  TS Lombard：沃什启动五大政策任务组，美联储改革或从沟通框架率先落地

  新任美联储主席凯文·沃什宣布成立五个外部专家任务组，分别审查政策沟通、资产负债表、数据质量、人工智能与生产率以及通胀框架。尽管任务组没有投票权，其建议仍可能影响未来数年的货币政策制度。考虑到FOMC需要展示对新主席的合作意愿，部分争议较小、操作性较强的改革预计将被采纳。

  沟通机制可能成为最先调整的领域。任务组成员普遍质疑过度透明和精确前瞻指引，认为点阵图容易制造“确定性幻觉”，使官员被既有政策路径束缚，并削弱市场价格的独立信息功能。预计FOMC可能取消点阵图，转而强调政策反应函数和情景分析，即由“前瞻指引”转向“框架指引”。新闻发布会次数也可能减少，但减少年度议息会议次数的可行性较低。

  资产负债表方面，任务组预计不会推动激进缩表。2019年回购市场动荡仍是重要约束，任何量化紧缩都将缓慢推进，并可能与银行监管放松相配合。改革重点更可能放在未来QE机制上，使资产负债表扩张与收缩更加对称，避免每轮危机后资产负债表规模永久抬升。新数据源和私人部门实时指标将作为官方统计的补充，但短期内难以取代传统数据。

  人工智能任务组大概率会对长期生产率前景持乐观态度，但不太可能推动美联储因预期未来通缩而提前降息。AI基础设施投资当前仍可能带来通胀压力，生产率提升的规模和兑现时间也存在较大不确定性，FOMC不会仅凭长期技术假设调整当前利率。

  通胀框架改革则可能包括弱化菲利普斯曲线、提高对货币供应和信贷周期的关注，并允许通胀在短期内围绕2%目标更加灵活波动。但在通胀尚未稳定回到目标之前，正式改为目标区间的可能性有限。

  总体看，沃什改革不会立即改变利率路径，却可能逐步重塑美联储的政策表达和操作框架。对市场而言，最值得关注的是点阵图退出、政策沟通减少以及QE机制调整。这意味着未来利率预期可能更依赖经济数据和市场自身判断，政策会议前后的波动也可能随之上升。

  TYLER DURDEN：美日联合买入日元，美元多头拥挤或放大行情

  日本财务省确认，日本与美国协调实施日元买入干预，并称必要时将毫不犹豫采取进一步行动。市场估计，日本两日内抛售约870亿美元换入日元，美国则据报通过卖出欧元买入日元参与干预。

  美元兑日元较近期高点一度下跌约4.3%，随后自日内低点反弹约1.1%。

  当前美元净多头头寸处于历史极端水平，欧元兑日元投机净多头也升至两年高位。拥挤头寸可能加剧平仓压力，使本轮干预从单一日元行情扩散为更广泛的美元抛售。

  与此同时，考虑到外汇对冲成本与通胀后，日本投资者持有10年期美债的实际回报正在下降，进一步削弱资金继续流向美元资产的动力。

  整体看，本轮干预时点较为有利，市场头寸、资金回报和政策协调均为日元反弹提供顺风。

  道明证券：美日短期或回落至153附近，但若缺乏持续官方资金支持，年末仍看15X

  道明证券（TD Securities）策略师认为，近期由干预推动的美元兑日元下跌，更多属于周期性调整，而非汇率运行机制发生根本性变化。他们预计，日本央行下一次加息更可能出现在12月，同时对美日联合干预能否持续支撑日元持怀疑态度。在缺乏美国官方资金持续介入的情况下，美元兑日元短期仍可能进一步回落至153.00附近，但该行仍维持159.00的年末预测。

  该行此前曾指出，日元短期走强仍需要日本国内政策提供配合。随后，日本财务省实施汇率干预，日本央行也在7月会议上释放了偏鹰派的前瞻指引，为日元带来阶段性支撑。

  不过，在近期汇率调整后，道明证券已经下调了战术性看多日元的观点，并在模型投资组合中平仓澳元兑日元比率看跌价差交易。尽管日本央行的政策指引偏鹰，该行仍认为12月才是下一次加息更可能出现的时点。

  在他们看来，除非美国更直接地参与干预，或日本央行进一步强化鹰派立场，否则当前日元走势还不足以被视为结构性反转。干预带来的美元兑日元跌势短期可能延续至153.00附近，但若缺乏持续而有力的官方资金支持，日元升值空间仍然有限，美元兑日元年末回到159.00的可能性依然存在。