亚盘市场行情

  美元指数延续涨势，截至目前，美元报价98.50。
  原油市场基本面综述

  英媒曝卫生大臣准备辞职竞选工党党首。

  美联储柯林斯：若通胀不缓解，可能需加息。·美国4月PPI环比飙升1.4%,同比大涨6%，均为2022年以来最大涨幅。

  万斯：伊朗谈判正在取得进展，目前专注于外交途径；总统和整个团队都关心美国人民的财务状况。

  机构观点汇总

  TS Lombard：英国吸收所有下行风险，政治波动+能源危机或将其推向衰退边缘

  一个全新的全球“超大周期”正在浮现。支撑这一周期的核心动力源于三大结构性特征，这些特征共同指向了一个结果：全球收益率的系统性抬升。然而，收益率的上涨可分为“良性”与“恶性”两种，而英国不幸地吸收了几乎所有的负面冲击，却几乎未享受到任何正面红利。

  良性上涨（Good Rise）：通常反映强劲的实际增长与需求驱动型通胀。这种上涨之所以被视为积极信号，是因为更强劲的经济能降低政治不确定性，并利好风险资产。若生产力能在这种环境下同步提升，由此产生的去通胀压力甚至能平抑收益率的过度飙升。

  恶性上涨（Bad Rise）：反映不确定性的增加，以及由全球和国内负面供给冲击（如能源危机、严重的移民减少、关税壁垒）导致的期限溢价走高。

  英国已提前步入了这一新宏观体制的所有下行区间，却对其上行红利望尘莫及。我们认为，英国在短期内几乎没有机会捕捉到任何增长红利。政治波动预计将在未来几个月持续笼罩伦敦。尽管市场担忧，但我们认为预算案彻底崩盘的风险可能被夸大了。若中东局势持续冲击，英国将比任何其他主要经济体都更接近衰退的边缘。

  法国外贸银行：美国4月核心通胀超预期背后有“统计假象”，政府停摆致住房数据延迟释放

  本月核心通胀数据超预期走高，其背后隐藏着极其特殊的统计逻辑与传导机制。首先，由于去年10月美国政府停摆，劳工统计局（BLS）未能如期收集当月的住房数据，导致该月指数在统计上被归零处理，产生了显着的统计延迟。由于住房单位采取每6个月测量一次的周期规律，去年10月原本“缺失”的涨幅在本次测量中被集中释放，全部累积到了今年4月的数据中，从而在报表上制造了房价大幅反弹的统计假象。

  在服务项压力方面，除住房外的核心服务项在4月也出现了显着跳涨，但这并非结构性通胀，而主要是受燃油驱动的机票价格上涨所致，本质上仍是能源价格飙升带来的次生冲击。相比之下，核心商品表现依然低迷，尽管纽约联储（的供应链指数显示全球物流压力已再次加剧，但高昂的运输成本尚未在终端商品价格中体现出明显的传导效应。

  从政策博弈的角度来看，近期数据表明劳动力市场并未陷入困境，这为联邦公开市场委员会（FOMC）的委员们争取到了更多的决策空间。美联储目前的注意力将高度聚焦于通胀数据本身，特别是观察能源冲击向核心通胀传导的具体程度。在这一传导路径彻底明朗化之前，货币政策预计将进入一个“停、看、听”的被动观察期，处于阶段性锁死状态。

  贝伦贝格银行：解析斯塔默支持率雪崩与工党潜在的“领导权易主”

  自2024年7月4日以压倒性优势赢得大选以来，选民对工党及首相斯塔默的支持率已急剧下滑。面对民意压力，工党国会议员（MPs）正认真考虑更换领导层。根据规则，只需81名议员提名替代人选即可触发领导权选举。预测市场显示，首相在今年内离职的概率约为三分之二，虽然我们认为实际概率可能略低，但仍处于50%以上的高位。

  虽然议员决定候选名单，但最终决定斯塔默去留（或选出继任者）的权力掌握在基层党员手中。工党基层成员的政见通常比议会代表更为左倾。这一机制意味着，像埃德·米利班德（Ed Miliband）或安吉拉·雷纳（Angela Rayner）这样处于党内左翼的高级政治家更有可能脱颖而出。

  本届政府已犯下一系列政策错误，经济正处于脆弱的复苏初期。第一份预算案中部分未落实资金的政府支出增加，推高了市场利率并挤出了部分私营部门投资。此外，大幅提高最低工资和薪资税已导致通胀与失业率双双上升。若新领导层追求更激进的左翼议程，可能导致经济滑向滞胀、利率飙升，极端情况下甚至引发资本外逃。

  我们认为首相更迭不一定会导致工党滑向有害的极左路线，主要基于以下两点原因：

  1、政治现实：大多数工党议员是基于斯塔默的中左翼纲领首次当选的，他们需要在下次大选中抵御中右翼或民粹右翼的竞争，因此并不支持大幅左转。

  2、负面反馈：提高最低工资和薪资税已导致年轻人失业率上升，日益增长的负面证据将令任何新任首相在采取进一步破坏性措施时保持高度戒心。

  荷兰国际集团：欧美将维持区间震荡，而英国政坛动荡下，欧磅这一位置或有强劲需求

  欧元兑美元三个月成交波动率目前为5.7%，比实际波动率低1%以上，且接近过去五年波动区间下沿的5.2%至5.3%。这并不意味着新趋势不会出现，但从相对平缓的风险逆转指标（即欧元看涨期权相对于同类看跌期权的价格）来看，结论倾向于欧元兑美元将维持区间震荡。考虑到目前油价存在更高的上行风险，欧元兑美元在未来几个交易日可能会略微走低。不过，在1.1650水平应能再次获得有力支撑。

  英镑兑美元方面，随着威斯敏斯特政坛动态成为焦点，英镑昨日终于出现独立走弱。就目前情况看，基尔·斯塔默打算留任首相，并在任何针对其挑战的领导权竞选中参选。韦斯·斯特里廷、安迪·伯纳姆或安吉拉·雷纳等潜在挑战者尚未正式宣布参选。考虑到今日将举行议会开幕大典，由国王查尔斯三世发表关于工党下一任期立法计划的演说，政坛博弈今日可能进入间歇期。然而，若任何候选人正式发起领导权竞选，可能导致英镑进一步下跌，特别是关于安迪·伯纳姆的消息，因为其政策被视为对英国金边债券市场的威胁。高收益率目前可能为英镑提供了一定缓冲，但我们预计欧元兑英镑在0.8650下方将有强劲需求。