全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.08%，标普500指数期货涨0.32%，纳指期货涨涨0.55%。德国DAX指数跌1.22%，英国富时100指数涨0.04%，法国CAC40指数涨0.26%，欧洲斯托克50指数跌0.29%。

   2、市场消息面解读

   马斯克万亿财富缩水，SpaceX股价高位回调，市场聚焦利率前景与地缘溢价消退

   ⑴SpaceX股价自上市后触及225美元高点后持续回落，周一单日跌幅达16%，令创始人财富从逾万亿美元降至约1.1万亿美元，公司市值较高峰时期蒸发近1万亿美元，特斯拉股价亦受科技板块整体抛售拖累。⑵油价跌至伊朗战争爆发以来最低，布伦特原油跌破76美元至每桶75.59美元，地缘风险溢价持续消退，欧元受此影响跌至逾一年低点1.134美元，因油价回落降低了欧洲央行加息紧迫性，欧元兑美元一周内累计下跌近3美分。⑶英国10年期国债收益率下滑2个基点至4.73%，表明国内政治不确定性尚未显著推升政府借贷成本，同时德国6月Ifo商业景气指数连续第二个月改善至85.6，法国储蓄账户连续五个月流出，暗示欧元区两大经济体可能正逐步摆脱低迷。⑷Segro确认已明确拒绝美国竞争对手Prologis提出的126亿英镑收购要约，称报价远低于其真实价值，受此消息提振英国房地产板块普遍走高。

   联合国航运撤离方案启动，霍尔木兹海峡已有船舶通航，后续规模料将扩大

   ⑴国际海事组织发言人周三证实，船舶已开始根据该机构新启动的撤离方案通过霍尔木兹海峡，该计划历经数月筹备，旨在让滞留在海湾地区的数百艘船舶及约1.1万名海员得以通航。⑵船舶追踪数据显示，在过去12小时内，至少有两艘干散货船和一艘货船已在该方案下通过海峡，另有至少35艘以干散货、货物及集装箱为主的商船正在准备通航。⑶该通道的实际启用标志着国际协调下的航运恢复取得初步进展，后续通航规模有望进一步扩大。

   美国回购利率走坚，隔夜资金吸引力增强，市场定价温和加息预期

   ⑴美国一般抵押品回购利率周三开盘上涨2个基点至3.67%，持平于10日均值，政府支持企业资金撤离抵押品市场导致追逐抵押品的现金减少，从而推高了隔夜利率。⑵固定收益清算产生的资金仍在寻求抵押品市场避险，限制了隔夜利率进一步走高的空间，同时1个月及更短期限国库券货币市场利率在3.57%至3.47%区间，对于无需固定期限投资的账户而言，3.67%的隔夜利率是具吸引力的替代选择。⑶今日回购操作利率为3.50%，2年期、5年期和10年期国债相对一般抵押品存在7至10个基点的折价，联邦基金期货定价显示7月美联储会议按兵不动的概率为64%，而0x3期OIS利率报3.72%，较10日SOFR均值隐含未来90天内有40%的概率加息25个基点。

   美国企业普遍吸收油价冲击，通胀前景仍待观察

   ⑴美联储季度调查显示，尽管美国支持的针对伊朗的战争引发春季滞胀担忧，但大多数受访企业财务主管表示能源成本上涨仅促使自身小幅提价，对产品需求影响有限，超过70%的企业称其商品和服务需求未受明显影响甚至有所增加。⑵覆盖全美逾500家企业的调查于5月18日至6月5日进行，受访者将全年成本与价格涨幅预期均设为约4.7%，该预测基于每桶90美元的油价假设，高于当前水平，企业对自身前景的乐观程度较上期有所上升，招聘计划保持稳定。⑶调查显示三分之二企业称油价冲击推高了单位生产成本，但仅三分之一报告提价，分析师指出若油价稳定在每桶70至75美元，能源对通胀的贡献将逐步消退，但服务业价格已连续逾一年保持约3.5%的涨幅，较疫情前高出约一个百分点。⑷美联储上周维持利率不变，但最新预测显示半数官员预期年内加息，市场关注周四公布的个人消费支出数据，预计核心指数同比上涨3.4%，高于前月且远超央行目标，部分决策者担忧通胀顽固性不仅源于能源或关税冲击，可能涉及更持久的因素。

   数据中心增长面临电力瓶颈与资源挑战，资本加速转向低成本地区

   （1）美国银行分析师在报告中指出，数据中心未来增长的主要制约因素已日益集中于电力供应、并网时间表和电力成本这三个方面。（2）受此影响，资本正加速流向电力更充足且成本更低的地区，而伦敦、法兰克福、阿姆斯特丹、巴黎和都柏林等传统枢纽市场则持续面临算力压力。（3）分析师预计，随着全球算力快速扩张以及AI、云计算和机器学习需求持续强劲，该行业仍将吸引大量投资；但与此同时，对电力、水和关键金属的需求攀升也将带来新的基础设施和资源挑战。

   美国天然气期货小幅走高，产量下滑叠加LNG出口需求支撑

   ⑴周三美国天然气期货近月合约上涨3.7美分至每百万英热单位3.184美元，涨幅约1.2%，受产量小幅回落及近期LNG出口终端进气量上升支撑。⑵数据显示6月以来美国本土48州平均日产量降至1095亿立方英尺，低于5月的1097亿立方英尺和去年12月创下的1106亿立方英尺月度纪录，同时LNG工厂进气量从5月的171亿立方英尺日升至6月以来的173亿立方英尺。⑶气象预测显示未来两周天气仍将偏暖，电力部门需求预计从本周的1023亿立方英尺日升至下周的1056亿立方英尺日，分析师预计截至6月19日的库存量仍较五年均值高出约5.8%。⑷全球气价方面，亨利港现货报价3.17美元，欧洲TTF报12.22美元，亚洲JKM报15.74美元，整体反映区域供需差异。

   美银大幅上调半导体行业预测：2030年市场规模或达2.734万亿美元 AI驱动结构性供给约束

   ⑴美国银行在最新研报中大幅上调全球半导体行业预测，认为AI需求正从验证投资回报转向解决芯片、存储和电力等结构性供给约束，存储芯片短缺与价格上涨将成为未来数年行业增长的核心驱动力。⑵美银预计，全球半导体市场规模将从2025年的7870亿美元增至2030年的2.734万亿美元，2025-2030年复合增长率达28%，高于此前预期的2.3万亿美元和23%。⑶美银预计，芯片行业用约50年实现首个1万亿美元销售额，而AI有望在未来5年再创造1万亿美元增量。

   特朗普将出席世界杯决赛并颁奖，同时聚焦伊朗核检查与油价调查

   ⑴国际足联主席确认，美国总统特朗普将出席7月19日在新泽西纽约体育场举行的世界杯决赛，并向冠军球队颁发奖杯。⑵特朗普表示美国正致力于与伊朗达成一项公平协议以结束霍尔木兹海峡冲突，并强调伊朗不能拥有核武器，同时称伊朗已完全同意接受长期甚至永久性的最高级别核检查，以确保核诚信。⑶针对伊朗方面称未安排国际原子能机构核查人员访问的说法，特朗普予以驳斥并表示核查人员将在适当时机抵达，若伊方说法属实则他将取消所有会面。⑷特朗普发文批评参议院在不当时间通过《战争权力法》投票，称此举向伊朗释放软弱信号并使谈判更加艰难，同时指控大型石油公司未将油价下跌的降幅充分传导至加油站，已指示司法部立即展开调查。⑸白宫国内政策助理海蒂·奥弗顿成为美国食品药品监督管理局局长最终候选人之一，人选尚未敲定。

   金价下跌有人观望有人出手 金价跳水婚庆类订单升温

   进入6月，黄金市场行情迎来大幅震荡。国内现货黄金价格从六月初每克980元以上持续下行，多家品牌足金零售金价同步回落。工作日上午，广东深圳水贝黄金市场客流依然络绎不绝。面对金价的持续震荡，不少消费者的心态变得更为保守。大家普遍抱着“买涨不买跌”的心理，希望等待金价进一步回调后再出手。虽然整体零售遇冷，但价格的高位回落成功刺激了部分刚需消费。据了解，往年6月是金饰销售淡季，但目前婚庆类订单明显回暖，带动部分商家整体销售额同比上涨。此外，近期水贝市场的大额订单明显增多，无论是投资金条，还是为婚嫁一次性采购几十万元黄金的消费者都比往年同期有所增加。与黄金终端零售市场的谨慎观望形成鲜明对比，面对金价回调，上游批发端则选择出手积极补货。有企业负责人表示，此前金价持续走高的阶段，企业一直严格控制库存、不敢贸然进货，近期随着黄金价格回落，企业加快补货节奏。

   霍尔木兹海峡运营谈判启动，海湾国家推动免通行费，区域外交多轨并行

   ⑴卡塔尔首相周三抵达马斯喀特，将与阿曼正式启动伊朗、海湾合作委员会国家及伊拉克关于霍尔木兹海峡重新开放与未来运营的谈判进程，海湾国家预计将推动海峡过境免收费用。⑵外交人士透露通行费不在讨论范围内，但伊朗方面预计将提出环境、航行及安全保障相关费用建议，各方将在谈判中就具体条款进行磋商。⑶此次霍尔木兹海峡谈判与美伊和平谈判及海峡排雷安排相互独立，重点聚焦于海峡未来的运营管理模式，此外伊朗与海湾国家正筹备在利雅得举行单独的区域和解会谈。

   阿曼宣布霍尔木兹海峡临时航运通道，通行安全措施升级

   ⑴阿曼国家水文局周二发布航行警告，宣布在霍尔木兹海峡开通一条临时海上走廊，并推出新的交通管理措施以保障该战略水道的通行安全，相关措施与国际海事组织协调制定。⑵通告指出，因该区域航行风险升高，现行分道通航制暂被视为不安全，船舶将被引导使用现有航道南北两侧的临时替代路线，当局将逐一联系船舶并提供离港时间与过境日期指示。⑶阿曼重申将依据国际法确保海峡航行自由，并参考了近期美伊相关努力，船东与船长被建议在航行前进行独立风险评估，过境期间须保持自动识别系统开启并遵守沿岸国指令。⑷此前阿曼与伊朗已宣布成立联合工作组，讨论海峡航行未来管理及海上服务安排，相关讨论将与其他海湾沿岸国协调进行，此次通道开放正值美伊伊斯兰堡谅解备忘录生效之后，该协议承诺60天内保障商业船舶安全与免费通行。

   北海油气政策迎来调整窗口，英国新政府面临能源安全与气候目标再平衡

   ⑴英国政坛更迭为北海油气战略调整提供契机，候任首相面临平衡长期气候承诺与降低居民及企业能源账单之间紧迫需求的挑战，该议题因特朗普对现行能源政策的批评而被进一步放大。⑵前任政府通过提高税收至全球最高水平之一并限制新勘探，加速了北海盆地的预期衰退，其逻辑在于延长化石燃料生产与气候目标相悖，且减少对波动性能源的依赖长期有助于增强经济韧性。⑶然而分析师指出，只要化石燃料仍为经济核心，优先国内生产而非进口的理由依然充分，每桶本土产量均可减少对地缘敏感地区的进口依赖，且进口LNG碳排放较本土管道气高出60%至70%，同时油气行业支撑着大量就业与投资。⑷可再生能源虽快速发展，但风电的间歇性使天然气发电仍为系统稳定的关键支撑，北海仍蕴藏约112亿桶油当量的潜在资源，挪威通过持续勘探与开发已证明老化油田可延长寿命，英国新政府若适度放宽限制并明确税收框架，可同时强化能源安全、支撑经济并降低排放。

   加州最低工资连续上调应对高生活成本，政策效果引发争议

   ⑴加州面临全美最高的生活成本，较全国平均水平高出11%，房租和公用事业费分别高出53%和63%，同时该州贫困率和广义失业率均居全国首位，自2015年以来人口净流失已达90万。⑵州及地方政府越来越多地依赖提高特定行业最低工资作为应对工具，一份报告显示加州拥有全美10个即将在7月生效的最大地方性工资涨幅中的8个，涵盖快餐、医疗、酒店及机场服务等领域。⑶洛杉矶市议会曾设定酒店及机场员工时薪30美元，但已推迟至2028年奥运会后实施，以换取商界放弃取消城市总营收税的投票措施，显示政策博弈中的权衡。⑷批评者指出，提高工资可能推高消费价格，进而催生新一轮涨薪诉求，形成循环压力，反而迫使中产家庭迁往生活成本更低的州，政策效果与初衷之间仍存争议。

   德国长期国债标售需求回暖，超长期品种收益率大幅下行

   ⑴德国央行周三完成两笔长期国债增发，其中20年期品种发售8.96亿欧元，平均收益率为3.38%，低于前次的3.40%，投标覆盖率为2.4倍，高于前次的2.2倍，认购意愿改善。⑵30年期品种发售8.86亿欧元，平均收益率从3.49%显著下行至2.96%，投标覆盖率由1.3倍提升至1.7倍，显示市场对超长期限国债的配置兴趣增强。⑶两笔标售的收益率均走低且认购倍数同步回升，反映出在近期地缘风险缓和与利率预期调整的背景下，投资者对德国长端债券的接纳度有所提高。

   欧央行隔夜存款工具使用量高位运行，银行体系流动性充裕格局延续

   ⑴欧洲央行周三公布的每日流动性数据显示，金融机构通过隔夜贷款工具借入3.4亿欧元，较前一天的2.16亿欧元有所上升，而隔夜存款工具的使用量达200.904亿欧元。⑵存款工具使用量虽较前一天的205.508亿欧元略有回落，但仍维持在2000亿欧元以上的高位，反映银行体系内过剩流动性依然充裕，机构更倾向于将多余资金存入央行以获取利息收入。⑶经常账户持有额从305.954亿欧元上升至3548.79亿欧元，表明银行在央行的准备金规模有所扩大，整体流动性状况保持宽松态势。

   波兰通胀预期温和回落，经济增长保持韧性，央行利率料将小幅下调

   ⑴波兰央行周三公布的宏观经济调查显示，受访经济学家预计2026年该国年均通胀率为3.0%，随后逐步放缓至2027年的2.9%和2028年的2.7%，通胀水平有望持续处于央行1.5%至3.5%的目标区间内。⑵5月通胀同比为3.1%，较4月的3.2%略有回落，央行在6月连续第三个月将基准利率维持在3.75%不变，符合市场广泛预期。⑶调查同时显示，经济学家预测2026年波兰经济增长率将达到3.5%，随后在2027年和2028年分别放缓至3.0%和2.8%。⑷受访专家预计利率路径将小幅下行，预测2026年平均参考利率为3.76%，2027年降至3.66%，2028年进一步降至3.5%，反映了对通胀压力逐步缓解和经济温和增长的判断。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：25，欧元/美元下跌，现报1.1340，跌幅0.36%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的盘中交易中持续下跌，逼近1.1330支撑，这是我们的最后一个预期目标，在短期主要看跌趋势占主导地位的情况下，其交易伴随着表明该路径强度的次要看跌趋势，由于其交易低于EMA50，价格受到持续的负面压力，尽管相对强度指标稳定在超卖水平，显示了卖方的主导地位。

   英镑/美元：截止北京时间20：25，英镑/美元下跌，现报1.3163，跌幅0.30%。纽市盘前，GBPUSD在最近的盘中交易中下跌，受到持续抛售压力的拖累。这对货币继续在EMA50下方交易，EMA 50是动态阻力，强化了主要的短期看跌趋势。

   现货黄金：截止北京时间20：25，现货黄金下跌，现报4015.49，跌幅2.28%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中下跌，因其交易低于EMA50而持续承受负面压力，这加强了短期主要看跌趋势的稳定性和主导地位，其交易伴随着支持性趋势线，注意到相对强度指标的负面信号的出现，在卸载其超卖条件后，为在即将到来的近期加深这些损失开辟了道路。

   现货白银：截止北京时间20：25，现货白银下跌，现报58.889，跌幅4.28%。纽市盘前，白银在其最新的盘中交易中下跌，在卸载超卖条件后，相对强度指标开始出现负重叠信号，这增加了短期空头趋势占主导地位的负面压力，其交易与该趋势的支撑趋势线平行，由于其交易低于EMA50，这降低了近期全面复苏的机会，因此持续存在负面压力。

   原油市场：截止北京时间20：25，美油下跌，现报71.050，跌幅2.95%。纽市盘前，原油在最近的盘中水平上连续下跌，这是因为其交易低于EMA50的负面压力持续存在，加强了短期主要看跌趋势的稳定性和强度，特别是其沿着这条路径的支撑趋势线交易，注意到相对强度指标在卸载其超卖条件后出现了负面信号。

   4、机构观点

   大和证券：日本央行7月预测将转中性，通胀风险或推动提前加息

   （1）大和证券经济学家Kento Minami表示，上周日本央行会议的乐观意见摘要表明，央行将在7月季度预测中对经济前景转为中性看法，而4月时曾认为风险偏向下行。（2）当前经济下行风险虽已消退，但物价上行风险明显成为焦点，预计将直接影响7月会议及之后的政策决定。（3）若经济企稳且通胀风险持续居高不下，日本央行可能有更大空间以比预期更早、更快的速度加息，以控制物价。