全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.02%，标普500指数期货涨0.10%，纳指期货涨涨0.23%。德国DAX指数涨1.33%，英国富时100指数涨0.97%，法国CAC40指数涨0.31%，欧洲斯托克50指数涨1.10%。

   2、市场消息面解读

   全球央行调降美元仓位意愿升温，储备多元化趋势首次越过临界点

   ⑴国际货币金融机构官方论坛全球公共投资者调查显示，各国央行正逐步推进储备多元化，减少对美元的依赖倾向日益明显。⑵美元目前在投资组合中仍占据主导地位，且在安全性和流动性方面被认为无可替代，但央行预期正在发生方向性转变，尤其是新兴市场央行对削减美元敞口的意愿持续增强。⑶自2023年该调查开始记录储备管理者的长期意向以来，计划在未来10年内减少美元持有量的央行数量首次超过计划增加的数量，标志着态度拐点已至。⑷尽管实际调仓过程可能缓慢，但预期层面的集体转向本身即具备信号意义，未来黄金、欧元及人民币等替代资产在全球储备体系中的角色演变值得持续关注。

   阿联酋拟调整原油定价基准，三大油种官方售价锚定迪拜差价

   ⑴据知情人士透露，阿布扎比国家石油公司正提议针对长期客户销售的原油采用新的定价方法，旨在使定价方式与地区更广泛的交易惯例接轨。⑵该公司原油营销团队已就相关调整与炼油商及贸易商进行沟通，先后前往新加坡和日本阐述方案细节。⑶根据新计划，产自波斯湾地区的Upper Zakum、Das和Umm Lulu三个油种的每月官方售价，将基于与迪拜基准价格的升贴水来设定，并适用于提前两个月装载的货物。⑷目前这三个油种的官方售价是基于Murban原油期货的差价确定，而阿布扎比主力油种Murban的定价机制则未提议调整。⑸知情人士称，该方案的评估或实施时间表尚未公布，定价机制能否顺利过渡仍有待市场参与者反馈及后续谈判确认。

   美国回购利率跳涨5个基点至3.70%，季度末资金压力与590亿美元净回笼主导交投

   ⑴周二美国一般回购利率开盘走强5个基点至3.70%买价，国债与附息债券结算资金流合计从系统中抽走约590亿美元，形成显著的流动性收紧效应。⑵当前开盘水平较10日均值高出3.5个基点，该位置可能提供技术支撑，预计今日剩余交易时段GC利率将在3.70%至3.64%区间内运行。⑶季度末资金面波动可能加剧，若隔夜利率跳升逼近3.75%关口，美联储回购便利工具将以3.75%的执行利率向市场提供流动性支持。⑷曲线结构方面，10年期国债因周四拍卖公告前夕存在一定空头基础，该券种以14个基点折价于GC利率交易，20年期债券则维持6个基点的小幅溢价。⑸联邦基金期货定价显示，7月FOMC会议维持利率不变的概率为69%。0x3期限OIS报3.708%，基于10日均值SOFR利率3.63%计算，该定价隐含未来90天内加息25个基点的概率约为31%。⑹SOFR期货整体持稳，各合约价格变动不大，油价未出现显著波动也限制了利率市场的进一步方向性交易。

   贝莱德下调新兴市场股票评级，看好欧元区债券

   （1）贝莱德旗下研究机构在2026年中期全球投资展望中，将新兴市场股票未来6至12个月的评级从“超配”下调至“中性”，主因是担忧人工智能主题的集中风险。（2）报告特别指出，韩国等高度依赖AI相关公司的市场面临较大风险，这是下调评级的主要考量。（3）与此同时，该机构看好欧元区短期和中期政府债券，认为市场对利率前景的政策担忧有所过度，债券具备配置价值。

   阿曼明确反对霍尔木兹通行费，仅支持环保与安全服务收费

   ⑴阿曼外交大臣向媒体表示，阿曼反对对通过霍尔木兹海峡的船舶征收单纯的过境通行费，但认为涉及航行安全、环境保护和应急响应等服务性收费可能是合适的。⑵该表态是在阿曼此前提出沿其领海设立新航运走廊以改善航行安全之后作出的，该提议已遭伊朗方面批评，伊方坚持根据近期美伊谅解协议，海峡航行管理责任仍归属德黑兰。⑶霍尔木兹海峡承载全球约五分之一的海运石油出口，任何通行规则的变动都牵动能源市场和航运业的神经。⑷海湾地区经历数周美伊导弹与无人机交火后，虽在伊斯兰堡框架下双方同意减少军事活动，但部分航运公司仍保持谨慎航线和操作规程，安全隐忧未完全消散。

   哈马斯代表团抵达开罗 推进落实加沙停火协议

   当地时间6月30日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）高级官员塔希尔·努努宣布，由哈马斯约旦河西岸领导人扎赫尔·贾巴林率领的谈判代表团当天上午已抵达埃及首都开罗。努努表示，代表团此行计划与埃及官员及相关斡旋方举行会谈，旨在推进落实加沙停火协议的后续执行工作。

   日债收益率曲线陡峭化加速，两年期拍卖回暖难掩超长端抛压

   ⑴周二日本国债收益率曲线以更快速度延续陡峭化态势，月末久期延长资金流缺乏力度，同时市场持续担忧日本央行可能落后于形势。⑵周末报道称政府将在7月制定的经济财政基本政策中呼吁央行采取“适当货币政策”，但市场将2s/30s曲线今日走陡14.5个基点解读为：在日本已不再处于通缩、核心CPI连续数年远高于2%目标的背景下，若政府施压央行维持低利率，央行将落后于曲线。⑶今日两年期国债拍卖表现良好，新发JN486标售利率为1.41%，尾部仅0.3个基点，投标倍数4.82优于过去六次均值的3.82，拍卖后新券JN485出现空头回补，收益率降至1.36%，较昨日下行3.5个基点。⑷然而超长端抛压在午后加剧，临近收盘20年期收益率一度升至3.66%，较日高涨11个基点，30年期一度升至3.95%涨12个基点，40年期非活跃券JU9和JU13收益率更飙升20个基点以上。⑸非活跃券的价格波动凸显市场流动性依然极低。券商交易员表示，预计7月后投资者将恢复买入，但不确定在下周30年期拍卖前曲线能否趋平。

   欧元债券下半年供给退潮，信用利差或迎来收窄窗口

   ⑴瑞银全球研究分析师在报告中预计，2026年下半年以欧元计价的债券信用利差可能收窄，主要驱动力来自净供应量的放缓。⑵债券是由金融机构发行的债务证券，以房贷或公共部门贷款等资产池作为抵押支持，其利差走势与一级市场供给节奏高度相关。⑶该机构指出，2026年前六个月发行规模较为强劲，透支了下半年的部分融资需求，预计后续供应将明显减速。⑷供给收缩通常在需求相对稳定时对二级市场利差形成技术性支撑，但实际收窄幅度仍取决于届时市场风险偏好及欧洲央行政策路径的变化。

   霍尔木兹未来管理权开启首轮谈判，60天免费通行窗口倒计时启动

   ⑴伊朗与阿曼在马斯喀特举行了关于霍尔木兹海峡未来管理的首次正式会谈，该委员会成立于近期美伊初步协议之后，旨在解决这一全球能源咽喉的治理安排。⑵伊朗副外长表示双方就海峡当前问题及未来管理交换了意见。该海峡最窄处约30公里，位于伊阿两国之间，近期冲突中曾成为主要对峙焦点。⑶伊朗暗示可能对通行船只征收服务费，而美方坚持霍尔木兹为国际水域应维持免费通行，双方立场存在根本分歧。⑷阿曼立场出现摇摆：上周与伊朗会谈后双方联合声明称将研究管理成本，但阿曼随后澄清暂无收费计划，并宣布在其海岸线附近设立临时海上走廊且已与联合国协调，但德黑兰随即驳回该方案，坚持唯一授权航线为伊朗沿岸走廊。⑸协议规定签署后60天内海峡通行免收费用，此后适用何种安排尚不明确。伊朗外长警告尝试建立替代航线可能“加剧地区紧张”，此前伊朗袭击海峡商船及美方打击伊朗沿岸阵地的事件表明，即便在初步和平协议下，紧张局势仍未完全消散。

   德国强势叫板欧盟预算案，四千亿欧元削减诉求引爆内部博弈

   ⑴德国正以强硬姿态向欧盟委员会2万亿欧元的2028-2034年预算提案提出挑战，要求削减4000亿欧元，并警告当前方案“无法负担”。⑵欧盟预算框架需27个成员国全体一致通过，柏林在内部文件中明确表态“照此现状，协议无法达成”，预示后续谈判将异常艰难。⑶作为欧盟最大净出资国，德国对下一周期预算规模远超当前1.3万亿欧元的增幅深感忧虑，即便按德方削减方案，新预算仍比现行规模高出27%。⑷削减后的预算仍将使德国年均出资额突破500亿欧元，财政压力并未得到实质性缓解，德方立场折射出核心出资国对财政纪律的底线诉求。⑸总理敦促成员国在今年内达成协议，以便在2028年1月生效前保障规划确定性，但考虑到法国、波兰和意大利2027年将迎来关键选举，政治议程的复杂性可能拖累谈判进程。

   日央行新任委员佐藤绫野警示日元贬值推升潜在通胀，主张货币财政政策分工配合

   ⑴日本央行新任审议委员佐藤绫野提出，当前企业转嫁成本意愿明显增强，央行需高度警惕日元走弱给核心通胀带来的上行压力。⑵佐藤称货币、财政政策需各司其职以实现物价稳定：货币政策聚焦通胀调控，财政政策帮扶受涨价冲击的居民与企业。⑶她是立场偏宽松的首相高市早苗提名的第二位央行审议委员，并未对后续加息时点、加息幅度作出表态。⑷佐藤强调央行制定政策时，需要同时兼顾经济增长下行风险与通胀上行风险。

   美伊冲突趋于平息，欧央行多名官员仍对通胀风险保持警惕

   ⑴欧洲央行多位官员表态，虽然美伊之间的对抗基本结束，但现阶段还不能判定此次伊朗冲突带来的通胀冲击已经消退。⑵在葡萄牙举办的年度研讨会上，包括欧央行首席经济学家连恩、荷兰央行官员斯莱彭在内一众政策制定者相继发言，未直接提出再度加息，但均对物价走势维持高度谨慎立场。⑶连恩称，重点观察近四个月能源涨价向食品、服务类通胀传导的力度，央行将每次会议单独评估政策，不会提前预判利率走向限制操作空间。⑷研讨会首日官员整体基调偏审慎，距离欧央行下一次利率决议会议仅剩三周有余。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：25，欧元/美元下跌，现报1.1394，跌幅0.25%。纽市盘前，欧元兑美元在其最后的盘中水平上实现了有限的收益，因为它依靠1.1390支撑位，这是我们今天上午分析的潜在目标，证明了看涨势头，这有助于价格试图恢复其早期的一些损失，因为短期主要看跌趋势占主导地位，来自EMA50下方交易的负面压力仍在继续，相对强弱指标出现了负面信号。

   英镑/美元：截止北京时间20：25，英镑/美元下跌，现报1.3219，跌幅0.29%。纽市盘前，GBPUSD在最近的盘中交易中下跌，关键阻力稳定在1.3250，试图收集其先前上涨的收益，试图将一些明显的超买条件卸载到相对强度指标上，特别是随着这些指标负面信号的出现，以收集可能有助于突破这一阻力的积极力量，受益于来自EMA50上方交易的动态支持，加强了近期复苏的机会。

   现货黄金：截止北京时间20：25，现货黄金上涨，现报4022.06，涨幅0.14%。纽市盘前，黄金在盘中的最后一个交易中上涨，试图恢复之前的一些损失，同时试图从相对强度指标中卸载其超卖条件，特别是在它们出现积极信号的情况下，在EMA50以下交易产生的持续负面压力下，这降低了在近期内完全恢复的机会，特别是在主要熊市趋势占主导地位的情况下。

   现货白银：截止北京时间20：25，现货白银上涨，现报58.597，涨幅0.51%。纽市盘前，在形成提供这一动力的正背离后，白银在最新的盘中交易中上涨，受到相对强弱指标出现积极信号的支持。由于其交易低于EMA50，价格仍然受到负面压力的影响，这代表了增强短期主要看跌趋势的强度和稳定性的动态阻力，特别是其交易沿着这条路径的支撑趋势线。

   原油市场：截止北京时间20：25，美油上涨，现报71.270，涨幅0.75%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中波动，试图恢复之前的一些损失，但是这些尝试仍然有限，由于继续在EMA50下方交易，技术概览仍然是负面的，这代表了动态阻力，限制了可持续恢复的机会，因此，恢复熊市趋势的机会在近期仍然有效，除非价格设法突破支持改变趋势的技术阻力。

   4、机构观点

   瑞银：预计英国央行全年按兵不动，降息窗口推迟至2027年初

   ⑴瑞银全球研究策略师在报告中预计，英国央行在2026年剩余时间内将维持利率在3.75%不变，通过将利率保持在当前限制性水平来应对通胀可能出现的二阶效应。⑵该机构指出，包括劳动力市场在内的英国经济起步疲软，显著降低了央行年内加息的可能性，政策天平更倾向于观望而非进一步收紧。⑶策略师明确表示，仍然预计央行的下一步政策举措将是降息，但时间窗口已推迟至2027年2月和4月，较市场此前预期更为谨慎。⑷这一判断与市场对英国央行年内加息的部分预期形成温差，若经济数据持续验证疲软态势，降息预期的提前发酵可能对英镑构成额外压力。